项目选择与评价(全)

1项目管理——项目选择与评价郭云涛西北工业大学管理学院为什么？—常见问题„狂热启动,失败告终：拍脑袋—拍肩膀—拍胸脯—拍桌子—拍屁股—拍大腿策划正确的项目„项目是为了给其利益相关者创造价值并使其满意„策划的项目要能达到“商业目的”„可行的项目才值得启动实施的本部分主要内容„1、项目论证概述„2、（投资）项目论证与评估的阶段划分„3、项目论证的原理和方法„4、项目论证主要内容„5、项目评估概述„6、项目后评价.本次课的要求„理解项目论证的概念„理解项目论证与评估的阶段划分„掌握项目论证的原理与方法（现金流量、资金时间价值、静态评价方法、动态评价方法，不确定性分析）„了解项目论证的主要内容。1.项目论证概述„项目论证的概念„项目论证的作用„项目论证的着力点21.1项目论证的概念„项目论证是指对拟实施的项目，从市场预测开始，通过拟定多个方案进行比较分析，研究项目的规模、工艺、技术方案、原材料及能源供给、设备选型、厂址选择、投资估算、资金筹措和偿还、生产成本等各种要求与制约因素，分析评价项目建设上的必要性、可能性、风险性，技术上的先进性、适用性，经济上的合理性、盈利性，昀后提出项目可行或不可行的结论的一种技术经济研究活动项目论证的概念„项目论证是一种综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动„主要围绕市场需求、工艺技术、财务经济三个方面展开调查分析，市场是前提、技术是手段、财务经济是核心„也称其为项目可行性研究项目论证主要回答的问题„项目在技术上是否可行？„项目在经济上是否有生命力？„项目在财务上是否有利可图？„项目需要多少资金？„项目能否筹集到全部资金？„项目需要多长时间能建立起来？„项目需要多少物力、人力资源？.通过项目论证要达到的结论„项目建设的条件是可靠的„项目采用的技术是先进的„经济上是有较大的利润可图的.1.2项目论证的作用„项目论证报告可作为：„确定项目实施的依据„项目资金筹措、项目融资的依据„申请建设执照的依据„与有关单位签订协作的依据„项目实施基础资料的依据„项目各项工作安排的依据1.3项目论证的出发点„要站在咨询的立场上„应提出多种替代方案„对各种方案要做经济分析„决定昀佳投资时期和投资规模„要提出可能实施的具体措施„要把资源的有效利用放在中心位置.31.4项目论证的一般程序„项目论证是一个连续的过程，包括问题的提出、制定目标、拟定方案、分析评价，昀后从多种可行的方案中选出一种比较理想的昀佳方案，供投资者决策明确项目范围和业主目标收集并分析相关资料拟定多种可行的实施方案多方案分析与比较选择昀优方案进一步详细全面论证编制项目论证报告2.投资项目的阶段划分„项目决策分析与评价一般采取分阶段由粗到细，由浅及深地进行，不同阶段的要求不尽相同。„项目论证阶段：„1、投资机会研究„2、编制项目建议书阶段，也称初步可行性研究（或初步项目论证）阶段„3、辅助研究或功能研究„4、可行性研究（或项目论证）阶段„项目评估阶段：„5、项目评估阶段„6、项目决策审批阶段2.1投资机会研究„投资机会研究就是寻找鉴定投资机会„—投资设想：寻找投资机会、选择机会、从各方面进行分析，提出概略的投资建议„—着重点：投资环境分析„—目的和作用：鉴别投资方向，初步选择建设项目，为下一步的研究打下基础„投资机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究两种一般机会研究„一般机会研究：项目投资者或经营者通过占有大量信息，经过分析比较，从错综纷繁的情况中鉴别发展机会，昀终形成确切的项目发展方向或投资领域的过程（项目意向）。主要内容：„地区研究„部门研究„以资源为基础的研究„方法：要素分层法„结果：机会研究报告特定项目机会研究„特定项目机会研究是在一般机会研究已经确定了项目发展方向或领域后，作进一步的调查研究，经方案筛选，将项目发展方向或投资领域转变为概括的项目提案或项目建议。主要内容为：„市场研究„项目意向的外部环境分析„项目（承办者）优劣势分析„方法：要素分层法，多方案比较法，价值工程„结果：机会研究报告2.2初步可行性研究„初步可行性研究阶段，也称编制项目建议书阶段，是在项目意向确定后，对项目的初步估计，其结构和内容与（详细）可行性研究基本相同„—项目建议书：项目总体轮廓设想„—依据：国民经济和社会发展长期规划、行业规划和地区规划，国家产业政策，市场预测及技术分析„—着重点：项目建设的必要性和项目建设的可能性4初步可行性研究的目的„投资机会是否有前途，值不值的进一步作详细可行性研究；„确定的项目概念是否正确，有无必要通过可行性研究进一步详细分析；„项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市场调查、试验室试验、工业性试验等功能研究作深入研究；„是否有充分的资料足以说明该项目设想可行。.2.3辅助（功能）研究阶段„辅助（功能）研究是指针对项目的一个或几个方面，不是所有方面，进行单独、深入的分析研究，其结果只能作为初步可行性研究、可行性研究和大规模投资建议的前提或辅助。辅助研究分类如下：„对要制造的产品进行的市场研究„原料和投入物资的研究„试验室和中间工厂的试验„厂址研究„规模的经济性研究„设备选择研究2.4可行性研究„详细可行性研究也称可行性研究，与初步可研内容基本相同，在范围和深度上有所提高„——在可行性研究中，对拟建项目的市场需求状况、建设条件、生产条件、协作条件、工艺技术、设备、投资、经济效益、环境和社会影响以及风险等问题，进行深入调查研究，充分进行技术经济论证，做出项目是否可行的结论，选择并推荐优化的建设方案，为项目决策单位或业主提供决策依据。„项目建议书是围绕项目的必要性进行分析研究；可行性研究是围绕项目的可行性进行分析研究，必要时还需要对项目的必要性进一步论证2.5项目评估阶段„项目评估阶段„在可行性研究报告提出后，由具有一定资质的咨询评估单位对拟建项目本身及可行性研究报告进行技术上、经济上的评价论证。这种评价论证是站在客观角度，对项目进行分析评价，决定项目可行性研究报告提出的方案是否可行，科学、客观、公正的提出对项目可行性研究报告的评价意见，作为决策部门、单位或业主对项目审批决策的依据。重要的项目在项目建议书编写出来以后需要进行一次评估。„在可行性研究报告基础上，由第三方对其进行分析论证，进行再一次的评价。2.6项目决策审批阶段„项目决策审批阶段„项目主管部门、单位，根据咨询评价单位对项目可行性研究报告的评价结论，结合国家宏观经济条件及相关政策，对项目是否建设、何时建设进行审定。2.7项目论证的质量、时间和费用„研究阶段投资误差百分比(论证质量）„机会研究±30%„初步项目论证±20%„详细项目论证±10%„研究的深度与时间、费用成正比：机会研究粗略，时间可能只要一个月；项目论证复杂而且详细，有的项目论证时间可能需要一、二年。„各项投资论证所占的费用大致如下：„项机会研究，占0.2-1.0%。„项初步项目论证，占0.25-1.5%。„项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。53.项目论证的原理和方法„总投资、总成本和利税„资金时间价值„静态评价方法„动态评价方法„不确定性分析.3.1总投资、总成本和利税„总投资„项目总投资是指建设项目从施工建设起到项目报废为止所需的全部投资费用，即项目在整个计算期内投入的全部资金。„分为固定资产投资和流动资金投资„固定资产投资是由建筑工程费、工艺设备费、安装工程费、其它费用和不可预见费等五部分组成„流动资金投资则是指用于项目投产及投产后的生产经营中购买原材料、燃料和支付工资等周转的资金；新建项目流动资金投资包括储备资金、生产资金、成品资金、结算及货币资金等总成本„总成本„总成本费用：是指在项目生产经营期内发生的为组织生产和销售应当发生的全部成本和费用。通常按年反映。主要包括生产成本和期间费用。在可行性研究和项目评价中，通常采用要素成本估算法来估算，如原料及辅助资料费、生产工人工资及附加工资、公用工程费用(水、电、汽等)、维修费用、车间折旧费、车间管理费、工厂折旧费、企业管理费和销售费用等„其他分类：直接成本和间接成本、总成本和单位产品成本、固定成本和变动成本利税„利税„销售收入„利润总额、税后利润„增值税、销售税金及附加等现金流量„现金流量„现金流出：一个投资机会所有的资金流出„现金流入：所有的资金流入„现金流量：实际发生的现金流出和现金流入所组成的资金运动„项目（企业）各年度的现金流量：年净现金流量=(年销售收入-销售成本)×(1-税率)+年折旧费讨论题„例：假设一个某项目投产后某年的年销售收入为100万元，年销售成本为70万元，其中年折旧费为20万元，所得税税率为30%，请计算该项目的年净现金流量。6答案1.年销售收入（＋）100万元2.年销售成本（—）70万元3.需纳税的收入（＋）30万元（1）—（2）4.税金（—）9万元（3）×30%5.扣税后净利（＋）21万元（3）—（4）6.年折旧费（＋）20万元7.年净现金流量（＋）41万元（5）＋（6）项目的年净现金流量为41万元3.2资金时间价值„在项目论证时，对比不同的备选方案，会发现其现金流量存在两种性质的差异：„一是现金流量大小的差异，即投入和产出数量上的差异；„二是现金流量时间分布上的差异，即投入和产出发生在不同的时点。„如果只是简单地对比两个方案的现金流量，或将前期费用和后期收益直接作静态对比，是不可能得出正确结论的。为了保证项目寿命期内不同时点发生的费用和收益具有可比性，必须运用资金时间价值的理论，将不同时点的现金流量折算成相同时点的具有可比价值的现值（或终值），才能科学判断方案优劣资金时间价值ƒ资金数额在特定利率条件下，对时间指数的变化关系称为资金时间价值，或同等数量的资金由于处于不同的时间而产生的价值差异称为资金时间价值ƒ资金在扩大再生产及循环周转过程中，随着时间变化而产生的资金增值或经济效益，表现为利息ƒ在投资者看来，投资的资金其价值随着时间的推移，按一定的复利率呈几何级数增长。一般地讲，代表资金时间价值的利息是以百分比，即利率来表示的。在商品经济条件下，利率是由以下三部分组成的：时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的变化而发生的价值增值。风险价值：现在投入的资金，今后能否确保回收。通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生贬值。不过，如果不特别提及，将只考虑纯粹的时间价值利率„一般地讲，代表资金时间价值的利息是以百分比，即利率来表示的。在商品经济条件下，利率是由以下三部分组成的:时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的变化而发生的价值增值。风险价值：现在投入的资金，今后能否确保回收。通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生贬值。„不过，如果不特别提及，项目论证中将只考虑纯粹的时间价值影响资金时间价值的因素„资金时间价值的大小，受到三个因素的影响：（1）资金投入量。资金投入量就是通常讲的本金，在相同时间和计算方式下，投入越大，得到的利息越大，本利和也越大。（2）资金投入方式。按资金投入额和间隔期可以将资金投入方式分为五种：一次性全额投入等额分期有序投入不等额分期有序投入等额分期无序投入不等额分期无序投入影响资金时间价值的因素（3）折现率及利息计算方式。利息计算方式有单利法和复利法两种：单利法公式为：复利法公式为：式中F——期末本利和；P——本金；i——利率；n——期数。用单利计算的价值少于同期复利计算的价值，项目论证通常采用复利（即利滚利）的计算方法。)1(niPF×+=niPF)1(+=7计息方式举例„某人以年利率10%借贷了1万元，计划3年后偿还全部本金与利息，求其应偿付的金额。„单利法：F=P（1+in）=1*（1+0.1*3）=1.3万元„复利法：F=P(1+i)n=1*(1+0.1)3=1.331万元资金时间价值的计算方法终值：复利终值是指一笔或多笔资金按照一定的利率复利计算若干年所得到的本利和，其计算公式为:现值：未来资金的现在值称作现值，其计算公式为:折现、折现率、折现系数折现是指将来的一笔资金，用一定的利率折算成现在的资金。折现率是指折现过程所采用的利率。由于折现和