消费者服务行业澳门博彩高频数据跟踪7月GGR同比下滑35低于市场预期2019

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]行业专题研究|消费者服务Ⅱ2019年8月1日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：[Table_Title]【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪7月GGR同比下滑3.5%，低于市场预期[Table_Author]分析师：胡翔宇分析师：陈佳妮SAC执证号：S0260517080001SFCCE.no:BNG229SAC执证号：[e-mail]@gf.com.cn请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：7月GGR同比下滑3.5%，低于市场预期据DICJ在8月1日披露，19年7月澳门博彩毛收入（GGR）为244.5亿澳门币，同比下滑3.5%，低于市场预期。我们认为7月份GGR低于预期可能有两方面的原因。第一，在7月份香港的骚乱事件可能导致部分内地游客推迟了港澳出游的计划，对澳门的博彩业造成负面影响。第二，在7月8日新华社旗下的经济参考报批评太阳城，引起了内地媒体对于太阳城的关注度提升。贵宾客户更为关注隐私安全，因此可能有部分贵宾客户选择在短期内避免前往澳门。香港的骚乱事件可能在短期内影响澳门游客数量据澳门统计局披露，2018年从外港客运码头、氹仔客运码头入境澳门的内地游客人次分别为216.2万及168.3万。而外港客运码头及氹仔客运码头的渡轮来自于香港的港澳码头、中国客运码头和香港国际机场海天客运码头，以及深圳的福永码头和蛇口码头。其中来自香港的渡轮的班次，分别占澳门外港客运码头及氹仔客运码头渡轮班次的83.8%和80.6%。此外在2018年，从港珠澳大桥入境澳门的内地游客人次为55.5万。因此我们估算在2018年，选择同时前往香港及澳门的内地游客约为372万人次，占2018年入境澳门游客人次总数的10.2%。自6月中旬开始至今，内地游客对于香港旅游安全的担心，可能导致内地游客推迟前往港澳旅游的计划，短期内对澳门的旅游业带来负面影响。贵宾业务可能逐步向澳门回流，下半年澳门贵宾业务有望环比改善新华社旗下的经济参考报，于7月8日发表文章《特大国际网络赌博平台深度渗透国内》。其中称，“亚洲新赌王”周焯华控制的菲律宾和柬埔寨太阳城网络赌博平台，赌场和网络服务器设在境外，赌客主要集中在中国内地，在大陆每年的赌注额在万亿元以上。太阳城随后于2019年7月14日召开新闻发布会，对经济参考报的文章做出澄清，并表示将严格遵守澳门的相关法律。太阳城在海外所进行的运营活动，即便是符合当地法律，只要与澳门的相关法律相违背，公司也将按照澳门的法律为准。我们认为内地媒体对于澳门贵宾业务向海外转移现象的关注，将可能促使澳门的博彩中介收缩其海外贵宾业务，并在客观上将更多的贵宾业务留在澳门。风险提示澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险。[Table_Report]相关研究：【广发海外】澳门博彩数据跟踪:二季度中场业务继续快速增长，贵宾业务可能出现边际改善2019-07-17【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:6月GGR同比增长5.9%，基数较低有利于同比增速改善2019-07-01【广发海外】澳门博彩中期策略:贵宾业务下行空间有限，关注监管的可能变化2019-06-10识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/22[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E金沙中国有限公司01928.HK港元38.12019/7/28买入42.32.032.4418.815.613.211.747.354.1银河娱乐00027.HK港元54.02019/5/16买入59.53.423.8015.814.211.29.921.120.3永利澳门01128.HK港元17.92019/7/11持有18.71.141.2615.614.212.811.2458.4369.9澳博控股00880.HK港元8.62019/7/31买入9.70.580.4214.820.511.110.111.38.0新濠博亚娱乐MLCO.O港元175.92019/7/28增持216.48.179.3621.518.810.19.412.614.3数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心；说明：美元对港元汇率为7.84，表中估值指标按照最新收盘价计算。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/22[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ目录索引1.博彩上市公司动态估值..................................................................................................62.上市公司一致盈利预期变动...........................................................................................73.澳门博彩业数据跟踪......................................................................................................93.1澳门博彩行业毛收入数据.....................................................................................93.2澳门人均博彩支出数据.......................................................................................103.3澳门酒店客房收益数据.......................................................................................113.4澳门旅游行业数据..............................................................................................144.宏观经济数据指标........................................................................................................175.高端消费数据...............................................................................................................186.风险提示......................................................................................................................186.1澳门入境签证政策收紧的风险............................................................................186.2外汇管制收紧的风险..........................................................................................186.3来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险..........................................................196.4赌牌续期的风险..................................................................................................19识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/22[Table_PageText]行业专题研究|消费者服务Ⅱ图表索引图1：澳门博彩行业动态EV/EBITDA....................................................................6图2：金沙中国动态EV/EBITDA...........................................................................6图3：银河娱乐动态EV/EBITDA...........................................................................6图4：永利澳门动态EV/EBITDA...........................................................................7图5：美高梅中国动态EV/EBITDA........................................................................7图6：澳博控股动态EV/EBITDA...........................................................................7图7：新濠博亚动态EV/EBITDA...........................................................................7图8：金沙中国动态EBITDA一致预测同比增速...................................................8图9：银河娱乐动态EBITDA一致预测同比增速...................................................8图10：永利澳门动态EBITDA一致预测同比增速.................................................8图11：美高梅中国动态EBITDA一致预测同比增速..............................................8图12：澳博控股动态EBITDA一致预测同比增速.................................................9图13：新濠博亚动态EBITDA一致预测同比增速.................................................9图14：2019年7月份GGR同比下降3.5%........................................................10图15：2019年前7月GGR同比下滑0.9%........................................................10图16：17年1月至19年6月贵宾业务毛收入情况............................................10图17：17年1月至19月6月中场及角子机毛收入情况..............