银行业2019年1季报综述非息超预期改善中小行修复进行时20190505中银国际25页

银行行业|证券研究报告—行业深度2019年5月5日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级建设银行601939.SH7.44买入农业银行601288.SH3.76买入招商银行600036.SH34.45买入浦发银行600000.SH11.97增持光大银行601818.SH4.17买入北京银行601169.SH6.37增持南京银行601009.SH8.67增持宁波银行002142.SZ22.90增持上海银行601229.SH12.67增持杭州银行600926.SH8.88增持无锡银行600908.SH6.41增持常熟银行601128.SH8.16买入苏农银行603323.SH6.98增持资料来源：万得，中银国际证券以2019年4月30日当地货币收市价为标准中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Analyser]银行励雅敏(8621)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003袁喆奇(8621)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300517110001*林颖颖、熊颖为本报告重要贡献者[Table_Title]银行业2019年1季报综述非息超预期改善，中小行修复进行时随着宽信用政策效果的显现以及监管的宽松，前期市场对国内经济过度悲观的预期有所修正。年初以来银行股涨幅明显跑输市场，我们认为板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平（对应2019年0.87xPB）将对股价形成支撑，相对表现存在改善空间。从长期来看，伴随A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入将利好银行，重视板块长期配臵价值。个股推荐受益政策放松，边际改善延续的股份行和区域银行（南京银行、杭州银行）以及业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行）。业绩综述：以26家上市银行为口径（剔除19年上市银行），合计实现归属于母公司净利润同比增长6.3%。业绩拆分：非息改善带动营收超预期，拨备计提力度进一步提升从净利润增速驱动各要素分解来看，规模增速贡献净利润增长4.6个百分点，贡献保持稳定。息差贡献为0，受口径调整影响，部分利息收入调整至投资收益中确认，带动其他非息收入正贡献7.7个百分点，成为拉动营收的最主要因素。此外，手续费收入1季度改善同样明显，正贡献达到4.5个百分点。整体来看，营收超预期一方面有去年1季度低基数因素影响，另一方面来自宽货币环境以及监管压力缓释的贡献。其他项目中，成本收入比正贡献3.3个百分点，而1季度拨备计提力度进一步加大，拨备计提负贡献利润增长14.5个百分点，导致行业利润增速从拨备前16.8%收窄至6.3%。息差：整体环比收窄，中小行低基数改善根据已披露年报26家上市银行数据，按期初期末口径测算，上市银行2019年1季度单季净息差环比2018年4季度收窄5BP至1.99%。如剔除会计准则影响，仅比较18年完成口径调整的10家上市银行的情况，其中有7家银行的息差也呈现收窄态势。拆分结构能够看到，导致1季度息差环比收窄的因素来自资产端收益率的下行以及负债端成本的相对刚性，与我们此前判断一致。展望2季度，中小银行仍将受益于同业负债成本的高基数，息差存在修复空间，而大行息差存在边际下行压力。规模：规模增速回升，存款表现改善从1季度来看，行业规模增速有所回升，2019年1季末银行业整体规模同比增速较2018年4季末上行1.8个百分点至8.6%，其中中小行增速提升幅度更为明显，城商行/农商行/股份行/大行分别提升3.2/2.0/1.9/1.4个百分点至11.5%/7.3%/6.2%/7.7%。负债端存款表现改善，同比增速较4季度提升，但我们也关注到付息负债成本的提升，未来需要关注基础存款改善趋势。展望2019年，在银行表内加大信贷投放力度，而表外业务监管要求适度放宽的背景下，行业规模增速有望企稳回升，我们预计全年行业整体规模增速将回升2-3个百分点至9-10%左右。资产质量：不良生成同比上行，关注潜在压力上市银行1季度不良率环比下行2BP至1.52%，需要关注的是，行业1季度不良生成率有所抬升，我们测算上市银行1季度单季年化不良生成率为0.91%，同比上行27BP；较2018年上行11BP。我们认为1季度不良生成的同比上行一定程度与监管要求加大不良确认力度有关。我们也可以看到部分大行的不良生成速度提升，考虑到国内经济在2019年依然存在下行压力，同时银行信贷结构对于民企及小微更为倾斜，需要关注2019年不良生成的潜在压力。评级面临的主要风险：经济下行导致资产质量恶化超预期。2019年5月5日银行业2019年1季报综述2目录投资摘要..............................................................................................4业绩驱动因素分解...............................................................................6息差：整体环比收窄，中小行低基数改善..........................................10规模：规模增速回升，存款表现改善.................................................12手续费收入：同比增速修复，2019年有望低位回升......................................15成本控制：费用管控持续，成本收入比同比下行..........................................16资产质量：不良生成环比回落，关注潜在压力.............................................17资本水平：资本水平提升，中小银行加快补充进程.......................................20投资建议............................................................................................22风险提示............................................................................................232019年5月5日银行业2019年1季报综述3图表目录图表1.报告中提及上市公司估值表......................................................................................5图表2.上市银行2019年1报收入及净利润增速拆解.......................................................7图表3.上市银行2019年1季报净利润增速归因一览.....................................................8图表4.银行业2019年1季报净利润同比增速归因分解..................................................9图表5.各银行2019年1季报净利润同比增速归因分解..................................................9图表6.上市银行规模贡献因素分解之时间趋势图...........................................................9图表7.行业1季度单季息差收窄........................................................................................10图表8.银行业总资产增速平稳............................................................................................12图表9.1季度大部分银行生息资产同比增速提升...........................................................12图表10.信贷投放提速，同业负债增速有所回升............................................................13图表11.中小银行信贷资产占生息资产比重进一步提升...............................................13图表12.中小银行证券投资同比增速提升.........................................................................13图表13.上市银行存款同比增速4季度改善......................................................................14图表14.银行结构性存款占比提升......................................................................................14图表15.手续费增速修复.......................................................................................................15图表16.手续费收入占比有所提升......................................................................................15图表17.大部分银行1季度成本收入比较18年同期下行..............................................16图表18.业务及管理费增速保持低位.................................................................................16图表19.核销处臵力度加大推动不良率整体下行............................................................17图表20.1季度不良生成率环比下行...................................................................................18图表21.信贷成本维持高位...................................................................................................18图表22.不良生成率环比回落，信贷成本维持高位.......................................................18图表23.信贷成本覆盖情况整体稳定.................................................................................19图表24.信贷成本能100%覆盖净不良净生成率...............................................................19图表25.大部分银行资本金率提升