光大银行阳光集优量化组合MOM理财产品

1光大银行阳光集优量化组合MOM理财产品2016年5月份投资报告1.产品介绍中国光大银行“阳光集优量化组合MOM”理财产品通过自主构建的量化策略分析体系研究筛选，将市场上优秀的量化对冲基金投资管理人及各种类型的资产类别集中在同一产品中，将资产委托给其各自进行管理，直接授予他们投资决策权限，MOM本身的基金经理持续跟踪、分析、监督受委托基金经理的表现，并在需要的时候进行更换，降低单一资产、单一投资管理人的风险，以“多元资产、多元风格、多元投资管理人”为主要特征。量化对冲基金投资管理人力争通过各类对冲手段消除投资组合的大部分市场风险，寻找股市或商品间效率落差而形成的套利空间，利用价值回归理性的时间差，在市场波动中挣取细小的差价，从而获得持续的业绩增长。阳光集优量化组合MOM共5批遴选出了23家优质投资顾问，其中包括Alpha策略、高频统计套利、期现套利、跨市场套利、分级基金套利、宏观对冲等量化策略。阳光集优量化组合MOM于2014年7月17日初始投放，至今运行情况良好，截至2016年5月31日，MOM单位净值为1.2139。2.投资管理人及投资经理介绍投资管理人：中国光大银行投资经理：孟越，北京大学金融学学士，美国哥伦比亚大学金融数学硕士。孟越先生拥有八年金融产品研发经验，具有证券业从业人员资格及银行间本币市场交易员资格，曾就职于国际著名金融保险机构ACEGroupHoldings纽约总部，对国内量化对冲投资工具及另类投资有丰富实践经验；目前主要负责管理中国光大银行“阳光集优量化组合MOM”理财产品，以及量化策略的投资与研究工作。3.5月份市场回顾5月份大盘在月初经历了两个交易日的大幅下探后，持续横盘震荡整理（波动率极小，交易量明显萎缩），直至5月31日放量大涨，基本收回前期跌幅。2受中概股回归受阻、证监会叫停上市公司外延式扩张、权威人士发声等因素影响，A股市场在5月6日、9日连续两个交易日大幅下挫，走出”L”型走势，随后就是长达三周的横盘整理。整个5月沪深两市成交量大幅减少，日均成交额仅为4291.92亿元，比4月份大幅减少25%。近期高盛将MSCI纳入A股概率从50%提升至70%，A股是否在6月纳入MSCI已经成为当前市场关注的焦点。这也是促成5月31日股市放量大涨的主要原因。对于短期市场来说，市场放量反弹对于持续下降的风险偏好具有一定提振作用。大盘指数方面，上证指数跌0.74%，深证成指涨0.18%，创业板指涨0.98%，中小板指涨0.55%，沪深300涨0.41%，中证500跌0.64%，整个市场月回报平均值为-0.85%，市场中位数为-1.71%。行业方面，电子元器件、计算机、食品饮料等行业涨幅居首，而煤炭、餐饮旅游、钢铁等行业跌幅居首。4．产品业绩分析截至2016年5月31日，光大银行阳光集优量化组合MOM的净值业绩如下表所示：本月上中旬A股又一次走出L型大幅下挫走势，对择时对冲策略造成较大影响。此后，市场呈长期横盘整理态势，波动率极小，交易量明显萎缩，市场风险偏好明显降低，低估值蓝筹股相对收到市场存量资金追捧，且股指期货基差由深度贴水状态大幅连续收敛，导致Alpha对冲策略表现不佳。据统计，大部分Alpha量化对冲策略本月沪深300对冲回报位于-2至1%之间，策略表现略有回撤，但仍然在正常范围之内。对对冲策略影响最大的是基差的变化，IF当月合约（IF1606）和当季合约（IF1609）基差平均收敛1.78%，而IC当月合约（IC1606）和当季合约(IC1609)平均收敛幅度更是达到惊人的5.60%。股指期货当月和当季各合约基差变化情况如下表所示：项目期间收益率年化收益波动率最大回撤Sharpe相关系数5%VaR近1季MOM0.82%3.26%2.79%1.59%1.1765.42%-0.23%沪深30010.15%40.27%19.76%6.61%2.04100.00%-1.75%近1年MOM5.93%5.89%6.03%3.52%0.8121.58%-0.32%沪深300-34.52%-34.24%39.46%46.70%-0.89100.00%-5.30%自成立至5月31日MOM21.39%11.43%6.45%5.38%1.6913.72%-0.52%沪深30046.46%24.83%34.24%46.70%0.71100.00%-3.54%3综合起来，本月Alpha量化对冲策略和择时对冲策略均表现不佳，导致产品净值回撤。5月份商品期货市场出现一定的分化，受下游肉类前期价格猛涨的行情带动，饲料类农产品价格5月份持续上涨。本月豆粕上涨313点（11.96%），菜粕上涨275点（12.78%），玉米上涨101点（6.67%）。而黑色板块三四月份过早消耗了经济企稳的利好，和资金的情绪，转而开始连续下跌本月铁矿石下跌112点（-24.56%），螺纹钢下跌589点（-22.95%），焦炭下跌239点（-21.92%）。5月份美国央行官员逐渐释放鹰派信息，构成了5月份市场情况的主导。目前市场对美国央行美联储六月份或者七月份进行加息的预测概率大幅提高，这也为市场引入了新的风险。剩余品种继续分化，有色品种本月走势较弱，铜本月下跌1770（-4.72%），铝本月下跌345点（-2.74%）；塑料本月下跌540点（-6.25%），白糖上涨54点（0.98%），豆油下跌296点（-4.78%）。本月市场交易品种或收益于基本面因素连续上涨，或在高点反转之后连续下跌，趋势持续性增强，对于善于把握趋势性机会的CTA策略，策略可以稳健、准确的识别出市场中的连续趋势，因此商品期货策略5月份表现很好，平均盈利超过2%，我们将逐步提高商品期货策略配置，把握此类机会。5．未来市场展望未来市场环境仍然复杂，深港通和纳入MSCI预期如能实现，有望推动投资者风险偏好小幅提升，并对前半月市场表现构成支持。但美元在7月加息概率加大，且股市资金流入量有限，下半月市场可能会面临资金及外部环境的压力。从短期看，当前反弹趋势或已确立，内外利好将助推股指震荡上行。A股较大概率纳入MSCI、深港通开通预期、新三板分层落地、外资频频抄底青睐蓝筹股、外围股市创新高等诸多利好都将支持A股反弹走高。从中长期看，经济下行压力仍然存在，且应警惕美元加息风险。经济增长再度放缓，当4前通胀压力缓解但未来通胀风险并未消除，而货币增速趋降，政府或可继续加杠杆，美联储加息概率明显上升，人民币贬值压力将加大。此外，当前市场监管政策频发，将逐步促进金融市场趋于规范。商品方面，五月份承接四月份主要城市的房地产降温措施，继续打压了黑色系产品的热情，但黑色系以逐渐展露企稳的态势。全球除澳洲央行爆冷降息之外，其他央行未表露出明确的宽松计划；美联储诸多官员连续表露鹰派态度，市场对六七月份加息的预期也大幅提高。因此，原油经过了前期的快速上涨之后，动能衰减，逐渐走弱。整体的市场环境表明，六月份，商品存在进一步走弱的可能性。受益于肉类的价格上升，豆粕、菜粕、玉米等饲料类农产品在五月连续上涨，但从目前的情绪来看，上涨动能已经衰竭，多空双方可能需要一定的时间整理消化，并等待进一步的信息出现。近期股指期货基差连续大幅收敛，给产品表现造成一定损失，但基差贴水减小，更将有利于对冲策略的持续展开。而随着市场回暖反弹，波动率逐步加大，套利类策略预期也会有正常表现。我们将继续保持稳健科学的投资方式，在市场出现趋势机会时把握投资机会，合理控制投资风险，为投资人提供风险可控条件下的投资回报。感谢您对于光大银行资产管理类产品的关注和支持。中国光大银行2016年6月3日