S10-财务比率

CRFA一级财务报表分析4S10财务比率分析2核心概念:A.计算并解释共同比财务报表和关键财务比率。B.利用传统及扩展的杜邦模型分析一家公司的净资产收益率。C.讨论比率分析的局限性。财务报告与分析4财务报表分析方法1.财务报表分析方法3财务报表分析4财务比率分析财务比率的分类1.共同尺度财务报表：将报表中信息进行归一化处理。以便于比较不同规模的公司，便于推算某些关系，如某公司资产与负债的组合，或销售成本与销售利润之间相关的明细账。2.内部流动性或偿债能力比率：衡量企业偿付其即将到期债务的能力。3.经营绩效比率：衡量公司经营产生的成果和公司操纵资产之间的关系（经营效率），与收入、资本有关的经营财务指标（盈利能力）。这些比率能说明管理层经营企业的好坏。4.增长潜力比率：可以评价公司在各个时期内实现销售、收益和现金流可持续增长的能力。g=ROE×（1－股利支付率）＝ROE×留存比率4财务报表分析4财务比率分析可以通过这些报表，对不同规模的公司进行比较。垂直分析共同比财务报表根据各账户占总资产的百分比，重新编制资产负债表。根据各账户占销售额的百分比，重新编制利润表。简化公司的趋势分析和截面分析水平分析共同比财务报表以基年要素表达的多年财务报表要素简化公司趋势分析共同尺度(Common-Sized)财务报表5财务报告与分析4财务报表分析方法垂直报表水平报表资产($000)Yr1$Yr2$Yr3$Yr1%Yr2%Yr3%Yr1%Yr2%Yr3%现金1001101205.05.35.51.001.101.20应收款项25024026012.511.411.81.000.961.04存货30032029015.015.213.21.001.070.97地产、厂房及设备90098099045.046.745.01.001.091.10其他资产45045054022.521.424.51.001.001.20总资产2,0002,1002,200100.0100.0100.01.001.051.10流动负债90801004.53.84.51.000.891.11长期负债71062052035.529.523.71.000.870.73所有者权益1,2001,4001,58060.066.771.81.001.171.32负债与所有者权益合计2,0002,1002,200100.0100.0100.01.001.051.10垂直VS.水平共同比财务报表6财务报表分析4财务比率分析S10-1共同尺度某分析师正在比较同一行业中两家公司的经营状况，两家公司的利润表分别如下（单位：百万）：公司A公司B净销售额$5,000$250已销货成本3,500180销售、一般和管理费用50040利息费用4500税收30016净收益25014根据上述信息，以下哪项陈述最有可能是正确的？a.公司B的资产状况优于公司A的资产状况，因为公司B没有负债。b.公司B在控制营业费用方面优于公司A。c.公司A在控制营业费用方面优于公司B。d.公司A在管理营运资本方面优于公司B。C7财务报表分析4财务比率分析-问题S10-1共同尺度CompanyACompanyB净销售额$5,000100%$250100%已销货成本3,50070%18072%销售、一般和管理费用SG&A50010%4016%利息费用4509%00%税收3006%166%净收益2505%146%8关键术语资产负债表流动资产（CA）=一年内可花费的或转换成现金的资产流动负债（CL）=一年内可支付的或清算的资产营运资本=流动资产-流动负债负债=短期和长期附息负债资产=负债+所有者权益损益表（利润表）毛利润=销售收入-销售成本营业利润=毛利润-营业费用息税前收益（EBIT）=净收益+所得税+利息费用（CRFA核心指标）财务报告与分析4财务报表分析方法9分类方法关键比率活动领域（资产利用率）整体效率应收账款周转期存货周转期总资产周转率流动性短期负债的偿还能力流动比率速动(酸性测试)比率现金防御区间比率资金周转周期（天数）偿债能力长期负债的偿还能力负债与权益比率财务杠杆比率利息保障倍数盈利能力产生盈利的能力边际利润(毛、营业、净）资产收益率净资产收益率（权益收益率－ROE）股权分析和估值与股权相关的资产或收益基本及稀释后每股收益每股现金流量市盈率,市现率，市销率，市净率,股息支付率可持续增长率财务报表分析4财务报表分析方法财务比率分类***10关键活动比率以下周转率为计算应收账款在外流通天数，存货周转天数和净营业周期的中间步骤。财务报告与分析4财务报表分析方法平均应收账款净销售额应收账款周转率已销货成本（COGS)存货周转率平均存货采购成本(或销售成本)应付帐款周转率平均应付账款平均总资产净销售额总资产周转率11防御区间比率：流动负债应收账款短期投资现金速动比率流动负债流动资产流动比率财务报告与分析4财务报表分析方法流动比率和速动(酸性测试)比率是两个最常用的偿债比率关键流动性比率&SGA已销货成本＋费用＋利息费用-其它现金费用－非现金费用每日现金支出＝期间天数每日现金支出账款现金＋短期投资＋应收防御区间比＝sellingandadministrativeandgeneralcosts”（简称SG&A）销售、管理和一般性费用12以下信息来源于巨龙公司的财务报表：科目比率现金$50速动比率0.6x短期投资80应付帐款周转率40.0x存货400应付账款100其它流动负债300净销售额5500财务报告与分析4财务报表分析方法问题S10-2根据此信息，巨龙公司的应收账款周转率和存货周转率最接近：应收账款周转率存货周转率a.50.0x40.0xb.50.0x10.0xc.10.0x10.0xb.13财务报表分析4财务比率分析-03第一步，应收账款：第二步，计算应收账款周转率第三步，应付账款周转率第四步：存货周转率现金有价证券应收账款速动比率流动负债5080A/R0.6x400A/R110净销售收入平均应收账款5,500A/RTurnover50x110应付账款周转率平均应付帐款COGSCOGS40x100COGS4,000存货周转率平均存货COGS4,00010x40014以下数据来源于一家主题公司：财务报告与分析4财务报表分析方法问题S10—320×320×2毛利60%65%营业毛利15%22%流动比率1.51.8速动比率0.91.1净销售额50，00050，000流动资产25，00023，000总资产40，00037，000流动负债17，00013，000总负债30，00027，000根据以上数据，20×3存货周转天数最接近：a.111.9b.167.9c.177.0b15财务报表分析4财务比率分析问题S10—3B存货周转期存货周转率365已销货成本存货周转率平均存货销售净收入销货成本（）毛利润率销售净收入销售净收入毛利润率COGS60%COGS(1)50,000(160%)20,000流动资产存货速动比率流动负债存货存货20X320X320X220X225,000INVQR0.9INV9,70017,00023,000INVQR1.1INV8,70013,00016存货平均余额9,7008,7009,2002存货周转率存货周转期存货周转率COGS20,0002.1739AveINV9,200365365167.92.173917财务报表分析4财务比率分析课堂习题－理解概念！Ajax制造公司的流动比率为1.20，下列哪种措施最有可能改善该比率？a.以现金来偿还五年期的票据。b.以现金来支付应付账款。c.采用信用交易的方式使营运资本增加一倍。d.增加普通股股利。b18财务报表分析4财务比率分析答案为BCA120CurrentRatio1.20CL100CA20100CurrentRatio1.25CL208019财务报表分析4财务比率分析内部流动性指标－－CRFA一级重点周转期(Processingperiod)：•通过这些比率来反映公司某个账户中现金周转一个周期平均耗费的天数。应收账款平均回收期应收账款周转率365存货周转期存货周转率365应付账款偿付期应付账款周转率36520财务报表分析4财务比率分析CRFA一级重点现金流转周期(CashConversionCycle)：•反映公司经营中现金流动的速度。应收款项的回收天数+存货周转天数=经营周期-应付款项的偿付天数=现金流转周期21财务报表分析4财务比率分析问题S10-4某分析师搜集了她所关注的某家公司的财务信息如下：20X320X2现金$50$40应收账款$440$400存货$280$200应付账款$170$160净销售额$2,000$1,900存货周转期63天60天20X3年，该公司的现金流转周期最接近：a.183天。b.105天。c.97天。c22财务报表分析4财务比率分析问题S10—4参考答案C平均周转期周转率净销售额净销售额365A/RA/R365A/R(440400)/236576.65days存货周转率存货周转期存货周转率365Ave..36563COGS(280200)/236563daysCOGSCOGS1,390.48应付账款周转期周转率365Ave.A/P365A/PCOGS(170160)/236543.33days1,39023关键偿债比率（P10-18）偿付比率包括负债（资产负债表）比率和偿债能力比率：财务报告与分析4财务报表分析方法()()EBIT负债带息负债与权益比率所有者权益平均总资产财务杠杆比率平均总权益息税前利润偿付利息能力比率＝利息费用利息费用利息保障倍数24关于Steller公司，一位分析师搜集了以下信息（以百万为单位）。损益表部分资产负债表销售收入$600流动负债$30销售成本400长期负债240营业费用50普通股100利息费用10附加缴入资本200所得税56留存收益630净收入$84负债&所有者权益$1200根据以上数据，Steller公司的总资产周转率和偿付利息能力比率最接近：总资产周转率偿付利息能力比率（利息保障倍数）a.0.50x15xb.0.07x15xc.0.50x14xa财务报告与分析4财务报表分析方法问题S10—525问题S10—5参考答案Ax5.0200$1$600，总资产销售额总资产周转率x15$101056$84利息费用息税前利润利息保障比率26关键盈利能力比率（P10－20）净销售额毛利毛利率财务报告与分析4财务报表分析方法营业利润营业利润率净销售额净收益净边际利润率（净利润率）净销售额27盈利能力比率（P10-21，例题）反映公司使用其资产的效率财务报告与分析4财务报表分析方法净收益资产收益率平均总资产EBIT总资本收益率＝平均总债务＋平均总权益总债务：所有带息的短期、长期债务之和不带息的债务一律不得进入该指标，例如（应付账款、应计利息、应付工资、应交税金等。）28盈利能力比率（P10-21，例题）EBIT总资本收益率＝平均总债务＋平均总权益总债务：所有带息的短期、长期债务之和不带息的债务一律不得进入该指标，例如（应付账款、应计利息、应付工资、应交税金等。）29盈利能力比率——净资产收益率反映公司使用股东所投资资产的效率。财务报告与分析4财务报表分析方法净利润（净收益）优先股股利普通股收益率平均普通股权益净利润（净收益）权益收益率（净资产收益率）平均总权益30传统的杜邦分析模型净资产收益率（ROE)可分解成三部分以解释其比率所发生的变化。财务报告与分析4财务报表分析方法ROE净利润平均所有者权益净利润净销售额平均总资产＝净销售额平均总资产平均所有者权益　净利润率资产周转率杠杆比率（行业值）（