证券公司价值评估实务及案例分析-刘登清

中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料1LOGO证券公司价值评估实务及案例分析刘登清2015年7月刘登清先生，清华大学管理学博士，注册资产评估师、注册房地产估价师、注册矿业权评估师，北京中企华资产评估有限责任公司总裁兼首席评估师。复旦大学、中国人民大学、中央财经大学、中南财经政法大学等七所院校兼职教授/资产评估专业硕士导师四家上市公司独立董事独立监事个人简介评估专业硕士导师。四家上市公司独立董事、独立监事。第十届全国青联委员；中国证监会第十、十一届发审委专职委员；中国证监会第四、五届并购重组委委员；财政部金融企业国有资产评估项目评审专家；国务院国资委评估项目审核专家组成员。中国资产评估协会理事；中国资产评估协会首批资深会员、首批特约研究员；首届全国十佳青年评估师；资产评估行业优秀共产党员；中国资产评估协会资产评估准则技术委员会优秀共产党员；中资产评估协会资产评估准则技术委员会委员、企业价值评估专业委员会委员、无形资产评估专业委员会委员。参与中国资产评估准则的起草、审议、答疑工作，参与注册资产评估师考试教材的编写审定工作，参与相关部委及中国资产评估协会的多项重大课题研究，常年担任中国资产评估协会及地方协会的后续教育培训师资，多次在国内外大型评估会议中发表演讲，并担任三大国家会计学院及众多大型国有企业的培训教师。2中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料2从三个案例说起1证券公司的产品或服务2目录证券公司的经营模式33证券行业相关的主要法律法规和政策44证券行业分析5被评估企业的业务分析6被评估企业的业务分析6被评估企业的资产、财务分析和调整37评估方法的选择和运用48对三个案例的剖析9一、从三个案例说起大智慧收购湘财证券申银万国换股吸并宏源证券4东方财富收购同信证券中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料3二、证券公司的产品或服务第一百二十二条设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务单位和个人不得经营证券业务。第一百二十五条经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：（一）证券经纪；（二）证券投资咨询；（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（四）证券承销与保荐；（五）证券自营；5（六）证券资产管理；（七）其他证券业务。第一百二十八条未取得经营证券业务许可证，证券公司不得经营证券业务。三、证券公司的经营模式6中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料4三、证券公司的经营模式IIII周期性IIIIIIIIIIIIIIIIIIII高风险性资本密集性证券行业的经营特征7IVIVIVIV知识密集性四、证券行业相关的主要法律法规和政策行业监管体制8行政监管行业自律（证券业协会/证券交易所）中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料5四、证券行业相关的主要法律法规和政策法律公司法证券公司法、证券法、证券投资基金法行政法规证券公司监督部门规章和规性件9证券公司监督管理条例、证券公司风险处置条例、期货交易管理条例范性文件（行业准入、业务监管、日常监督）四、证券行业相关的主要法律法规和政策《证券业从业人员资格管理办法》、《期货从业人员管理办法》《证券公司业务范围审批暂行规定》、《证券发行与承销管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《证券投资顾问业务暂行规定》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、《关于加强证行规定》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、《关于加强证券经纪业务管理的规定》、《证券公司证券自营业务指引》、《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》、《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》（一法两则）、《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》、《证券公司资产证券化业务管理规定》、《证券公司融资融券业务管理办法》、《转融通业务监督管理试行办法》、《证券公司融资融券业务内部控制10指引》、《证券公司直接投资业务规范》、《证券公司代销金融产品管理规定》《证券公司治理准则》、《证券公司内部控制指引》、《证券公司合规管理试行规定》、《证券公司分支机构监管规定》、《证券公司财务报表格式和附注》、《证券公司年度报告内容与格式准则》、《证券公司次级债管理规定》、《期货公司管理办法》等中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料6四、证券行业相关的主要法律法规和政策主要监管指标：主要监管指标：《证券公司分类监管规定》《证券公司风险控制指标管理办法》、《关于调整证券公司净资本计算标准的规定》、《关于证券公司风险资本准备计算标准的规定》（2012年11月16日修订）11《证券公司全面风险管理规范》、《证券公司流动性风险管理指引》等四、证券行业相关的主要法律法规和政策12中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料7五、证券行业分析证券公司总体情况行业发展特点及展望行业发展特点及展望经纪业务发展现状与展望投资业务发展现状与展望融资融券业务发展现状与展望13其他业务发展现状与展望投资银行业务发展现状与展望资产管理业务发展现状与展望五、证券行业分析5-1证券公司总体情况120家证券公司24家A股上市证券公司142家新三板公司6家H股上市证券公司中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料8五、证券行业分析15五、证券行业分析16中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料9五、证券行业分析17五、证券行业分析18中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料10五、证券行业分析5-2行业发展特点及展望证券市场的规模不断扩大，市场活跃度不断提高多层次资本市场已初步建立并不断完善创新业务发展迅速互联网金融起步、并购整合和国际化，证券行业19联网金融起步并购整合和国际化，证券行竞争格局调整进入新时代证券行业发展迎来新机遇五、证券行业分析5-3经纪业务发展现状与展望总体情况和竞争格局面临的问题及前景展望20中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料11五、证券行业分析21五、证券行业分析22中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料12五、证券行业分析公司家数-合计19502600143415501625171820632342249424892544数据来源:Wind资讯06501300200620072008200920102011201220132014总市值-合计410000401296.95462907271792305214.8647277590841323数据来源:Wind资讯0102500205000307500200620072008200920102011201220132014103524.9176148383.0905290727.1792250115.8963267848.8116272499.6395277590.8413五、证券行业分析24中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料13五、证券行业分析25五、证券行业分析截至2013年底，全国证券公司营业部共5785家。26中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料14五、证券行业分析27五、证券行业分析成交额(亿元)0100000200000300000400000500000600000201320042005200620072008200920102011201242275.501831631.095189983.1242459822.5508266636.0613533934.7715544671.4592420072.5119313206.3473464934.356128数据来源:Wind资讯2013200420052006200720082009201020112012中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料15五、证券行业分析29五、证券行业分析盈利模式虽有改善（融资融券产生的代理买卖证券业务净收入占比不断提升），但传统收入比重仍过大网点放开推动佣金率再走低，亟需加快营业部转型提升贡献创新经纪业务仍处起步阶段贡献度亟待提高30创新经纪业务仍处起步阶段，贡献度亟待提高中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料16五、证券行业分析创机构经纪业务（证券公司研究所）财富管理业务信用交易衍生品及做市业务创新31信用交易、衍生品及做市业务互联网金融与网络证券公司五、证券行业分析5-4投资业务发展现状与展望总体情况和竞争格局面临的问题及前景展望32中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料17五、证券行业分析传统投资业务（权益投资和固定收益投资）直接投资业务创新投资业务（另类投资、约定购回式证券交易、股票质押式回购交易）33交易、股票质押式回购交易）五、证券行业分析证券自营业务34中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料18五、证券行业分析5-5融资融券业务发展现状与展望总体情况和竞争格局面临的问题及前景展望35五、证券行业分析2010年3月31日融资融券交易正式进入市场操作阶段，2011年融资融券业务由试点转为常规，2012年转融通业务开展（先行办理转融资业务，2013年初开始办理转融券业务），2013年迎来了融资融券市场跨越式的发展。36中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料19五、证券行业分析37五、证券行业分析38中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料20五、证券行业分析39五、证券行业分析昌九生化事件40中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料21五、证券行业分析昌九生化事件41五、证券行业分析5-6投资银行业务发展现状与展望总体情况和竞争格局面临的问题及前景展望42中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料22五、证券行业分析股权融资业务（IPO、公开增发、配股、融股权融资业务（IPO、公开增发、配股、融资性非公开发行）公司债、可转债、中小企业私募债并购重组场外市场（新三板、区域性股权交易市场）创新业务（资产证券化、优先股）43五、证券行业分析44中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料23五、证券行业分析收入结构多元化45五、证券行业分析46中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料24五、证券行业分析集中度较高2013年前10家证券公司股权融资主承销金额市场份额占比57.61%，略高于2012年度的54.4%，但远低于全球的67.3%。47五、证券行业分析2013年度72家证券公司从事上市公司并购重2013年度72家证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价结果：•A类10家（华泰联合、西南证券、中信证券、中信建投、中金、中银、东海证券、广发证券、国泰君安、齐鲁证券）•B类24家•C类38家48C类38家中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料25五、证券行业分析5-7资产管理业务发展现状与展望总体情况和竞争格局面临的问题及前景展望49五、证券行业分析50中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料26五、证券行业分析51资产管理业务在行业总收入中的占比由2012年的2.07%提高到4.41%，这是2007年以来的最高值。五、证券行业分析52中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学院短期培训专用材料27五、证券行业分析53五、证券行业分析54中评协金融企业资产评估研讨班©上海国家会计学