中国上市公司并购战略绩效评价研究

青岛科技大学硕士学位论文中国上市公司并购战略绩效评价研究姓名：杨博申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：李利20090610中国上市公司并购战略绩效评价研究作者：杨博学位授予单位：青岛科技大学相似文献(10条)1.学位论文李颖股权分置改革背景下我国上市公司企业并购的研究2006企业并购的发展在我国已有了二十几年的历史，有关企业并购的研究已经有大量的成果，但在我国经济转轨条件下，尤其是股权分置改革背景下对资本市场企业并购问题的研究还不多。本文试图从这一背景的影响前提下，对我国上市公司企业并购问题进行系统地分析探讨，以期对我国上市公司并购活动以及涉及的各方提供一些帮助。股权分置改革的目标是实现上市公司所有股份的全流通，这就解决了我国上市公司并购不成熟的制度障碍，将会对我国资本市场产生重大而深远的影响。本文选择的就是在这一背景下对我国上市公司企业并购问题的研究。本文主要遵循先理论后实践，先问题再变化和对策的逻辑思路，从经济学出发并结合管理学的一些基本原理，运用比较分析等方法，对我国上市公司的并购问题和特点进行了探讨。文章首先阐述了企业并购的定义及相关动因，是全文的理论准备和基础，为后面的论述提供理论依据；其次从上市公司的制度缺陷特别是股权分置问题、法律体系不健全、并购融资困难、缺乏规范的中介机构等方面分析了我国资本市场并购的一般性问题，并对我国上市公司并购的特殊性进行了分析，得出股权分置下我国上市公司并购呈现出政府介入过深、投机性过强、财务性并购多、协议收购为主、支付方式单一等与成熟市场不同的特点；再次，从股权分置改革涉及的政策、操作原则及基本现状等方面开始进行归纳总结，分析得出股权分置改革将对我国上市公司并购产生深远影响，包括：战略性并购逐渐增多、收购模式将呈现多样化、股票支付等支付方式逐步增多、收购定价将市场化、反收购的对抗手段将出现、外资、民营等并购主体的多元化等成熟资本市场显现的特点；最后，对股权分置改革后上市公司并购涉及的政府和监管部门、上市公司股东和管理层以及中介机构券商等各方的影响提出了应对建议，期望能对我国上市公司企业并购的相关研究工作提供一定的价值。2.学位论文陈爱国旅游企业并购研究——以旅游上市公司为例2007据世界旅游组织预测，到2020年我国将成为世界第一大旅游接待国和第四大出境旅客输出国，随着我国旅游业对外开放程度的提高，如此巨大的市场日益成为国内外旅游企业争夺的目标。从国内旅游业的发展状况来看，虽然旅游企业总数不少，但普遍存在规模小、效益差等问题，并且竞争激烈，整个行业的利润率日趋下降。从世界范围看，国际旅游巨头为了确立各自在全球的竞争地位，实现全球范围内资源配置的目的，不断掀起并购浪潮，使全球旅游产业的格局发生新的变化，我国旅游企业的生存、发展和国际竞争力正面临着严峻的挑战。面对国内外日益激烈的竞争，锦江、国旅、中旅、中青旅等旅游行业的排头兵，纷纷寻求旅游企业成长的新模式，不断进行并购重组，力图在激烈的市场竞争中求得生存和发展。股权收购、资产置换等多种形式的并购事件屡见不鲜，并购逐渐成为我国旅游企业实现规模化、网络化和多元化经营的重要手段。但是并购这一产业发展的形式是否如同并购者构想的一样，给并购旅游企业或者目标企业带来活力和市场?旅游企业能否通过并购改善经营业绩?该用什么措施保证、控制和促进并购绩效在并购旅游企业中的增长?这些问题仍然在学术界和企业界争论很激烈。现有的文献对企业并购的研究多是针对上市公司整体，很少有就某个具体行业展开的研究。旅游行业的特殊性决定了其并购重组行为有其行业自身的特点，在旅游业蓬勃发展的形势下，深入研究旅游业的并购具有重要的现实意义。因此本文在对并购这一概念进行理论分析的基础上，探讨了旅游企业并购的现状、并购动因、并购特点和并购模式，并选择发生并购行为的10家有代表性的旅游上市公司作为研究对象，运用主成分分析法，建立综合得分模型，比较了旅游上市公司并购前后绩效变动情况，得出绩效比较的基本结论：旅游企业并购效益总体不理想，但个别企业确实存在着进步。为了考察并购行为对旅游上市公司业绩的长期影响，本文将把检验区间扩大至从并购前一年到并购后一年。最后，本文在其他学者研究的基础上，从旅游企业发展战略、并购后的整合策略、政府行为、并购的外部市场环境等方面，深入分析了现阶段旅游企业并购过程中存在的问题，并以此为基础提出了提高旅游企业并购业绩的思路和对策，其中包括实施战略并购、合理确定并购规模速度、注重并购后的整合以及优化旅游企业并购环境等，以期能够对政策制定者有所帮助。3.学位论文刘军民营企业并购上市公司的侵占行为研究2005民营企业在我国证券市场上扮演着越来越重要的角色，近年来以“国退民进”为主导的民营企业并购上市公司的情况时有发生。但在该类并购之后亦发生了多起目标企业业绩下滑乃至严重亏损的案例，事后的调查往往表明并购之后存在大股东占用资金等严重的侵占行为。该文旨在通过对民营企业并购上市公司的行为进行理论和实证的分析，证明和判断该类并购之后是否存在普遍的侵占行为。从理论上而言，一方面，民营企业的产权性质使其在侵占的动机和方式上同国有股东有所不同。最终控制人为理性的自然人以及错综复杂的控股关系成为民营企业控股上市公司的产权特征，这些特征在一定程度上可能为其侵占行为提供更便利的条件。另一方面，以并购的方式取得对上市公司的控制权的民营企业股东又与以其他方式取得对上市公司控制权的民营企业股东有所不同。这主要表现在较低的控股比例和较高的控制权和现金流权分离系数，相应的，该文分别从侵占效应与利益协同效应以及控制权和现金流权分离对侵占行为的影响两个方面，论证了以并购方式取得对上市公司控制权的民营股东可能存在更多的侵占行为。在实证检验部分，该文选取1997年-2003年间发生的53起民营企业并购上市公司的样本进行研究。主要以关联交易资金占用作为衡量侵占行为的指标进行并购事件发生前后的时间窗口上的研究，并通过以市场收益数据和会计数据衡量的并购绩效做辅助性的分析。为了使研究结果更有代表性，该文进行了两种情况下的比较分析，分别是不同产权性质的并购绩效比较以及以不同方式取得上市公司控制权的民营企业股东在时间横截面上的侵占行为比较。就实证研究的结果来看，民营企业在取得对上市公司控制权之后的一定年度内，出现了明显的侵占行为，并且侵占程度与会计收益指标在相应年度上表现出相反的关系。其他产权性质的并购绩效则没有在相应年度表现出显著的下降趋势。而以其他方式取得对上市公司控制权的民营企业股东，其侵占程度则显著低于以并购方式取得控制权的民营企业股东。4.期刊论文田自主.TIANZi-zhu企业并购及上市公司运作与治理探索-岳阳职业技术学院学报2005,20(3)规范上市公司的运作须建立独立的、规范的社会中介机构,以保证上市公司的质量;减持国有股,实现国有股权多元化,以保证股东利益和股权约束,完善公司治理结构,保证公司健康发展,建立规范的经营者市场,为现代企业制度培养得力的管理人才.随着经济全球化的发展,各不同公司治理模式越来越显现其内在弊端,开始吸取其他模式的有效因素,逐渐显现协调发展的趋势.这给我国企业改革带来有益的启迪.5.学位论文李晶我国民营企业并购扩张对绩效影响的实证研究——以上市公司为例2007我国的现代民营企业从起步经历了二十多年的发展，已成为社会主义市场经济的重要组成部分，对我国经济发展和社会稳定起到了积极的作用。随着一些民营企业进入证券市场，民营上市公司已成为我国证券市场上的一个重要组成部分，对国民经济的发展有着重要影响。以民营上市公司为代表的民营企业发展到一定阶段，面对市场机会，很多都选择了扩大企业规模和进行多元化。其中，并购作为企业扩张的一种形式和手段，也为不少民营企业所采用。并购对绩效影响的研究一直是理论界关于企业并购研究的一个热点角度，研究我国民营上市公司的并购对绩效的影响可以为我国民营经济的发展提供有益的指导，同时也是对企业并购问题研究的一个补充，具有重要的现实意义。第一章为绪论。第二章为文献同顾，对国内外有关企业(包括民营企业和民营上市公司)并购绩效的研究进行了回顾和总结。第三章为民营企业并购扩张对绩效影响的理论分析，从企业并购动因、并购过程以及并购后整合的角度对民营企业并购相关理论进行了分析，提出民营上市公司并购绩效研究的理论框架。第四章在前人研究和理论分析的基础上，提出了本文的研究假设并设计了实证模型。第五章首先通过描述性统计分析揭示了我国民营上市公司并购的特征，然后通过冈子分析和回归分析对假设进行了检验，并对结果进行了讨论和分析。第六章总结导出本文的研究结论和并在此基础上提出了相关政策建议。本文以企业扩张的视角研究并购问题，对民营企业的并购扩张从理论角度进行了试探性的总结和分析，并同时运用事件研究法和财务指标法研究了民营上市公司并购扩张对绩效影响问题。从上市公司的数据米看，我国民营上市公司的并购并没有为其股东创造价值，对公司绩效没有能够产生正向的影响，这不仅应引起对我国民营上市公司的管理能力提升以及规范公司治理等方面的反思，对其他未上市的民营企业，也具有一定的借鉴意义。6.学位论文朱华琼我国上市公司并购绩效实证分析2007近年来，伴随着全球经济一体化进程的加快，为了增强竞争力获取更丰厚的利润，企业并购浪潮风起云涌，呈现出数量多、规模大及国际化等一系列特点。并购作为企业的一种自愿、有偿的产权交易活动，它日益成为追求企业价值最大化，加快发展的有效资本运作模式。纵观现代经济，一个突出的现象就是大企业的发展壮大几乎无一例外地采取了并购的方式。然而，在我国企业并购蓬勃发展的同时，基于制度的、历史的及自身的诸多因素的影响，企业并购面临着许多困难，其效果并不尽人意。本文的研究目的主要是通过对上市公司研究样本并购前一年、并购当年、并购后第一年、并购后第二年的经营业绩、财务指标进行分析，从而得出我国上市公司并购绩效的现状。针对我国企业并购成功率低的现实，结合本国国情，分析影响我国企业并购绩效的因素，提出了提高企业并购绩效的对策措施，为今后上市公司的并购提供借鉴。本文研究的主要内容分为五章。第一章：导论。主要介绍本文的选题背景、研究的目的和意义，研究的主要内容及研究思路和方法等。第二章：企业并购理论及并购绩效分析方法。主要介绍企业并购的概念、分类及不同类型并购的动因，阐述了不同并购绩效分析的方法，提出了本文采用的分析方法。第三章：我国上市公司并购绩效实证分析。首先介绍了我国上市公司发展状况及上市公司并购的发展阶段，然后通过对研究对象、样本、衡量并购绩效的财务指标进行选择，采用主成分分析法对2004年上市公司研究样本并购前一年、并购当年、并购后第一年、并购后第二年的经营业绩进行分析对比，并在分析的基础上，得出2004年上市公司不同类型的并购绩效的真实状况。第四章：影响我国上市公司并购绩效的因素分析。在实证分析的基础上，找出影响我国上市公司并购存在的问题，对影响上市公司并购绩效的因素进行分析。第五章：提高我国上市公司并购绩的措施。在找出影响我国上市公司并购绩效的因素的基础上，提出提高上市公司并购绩效的措施。本文的主要贡献在于：(1)通过对当前上市公司并购绩效的实证分析，得出了得出不同并购模式下绩效差异性的基本结论：三类并购．的绩效都不是很稳定，但以横向并购相对乐观，混合并购的结果波动较大，尚存在许多不确定的因素，有待更长时间的检验；纵向并购的效果最差，一直处于业绩下滑的状态。(2)在前人研究的基础上，结合我国当前现状，着重从并购整合、经营管理者行为、融资工具、法律法规环境等角度深入地剖析了这些因素对我国上市公司并购绩效的影响，并提出了提高上市公司并购绩效的思路和对策。这将为今后．上市公司的并购提供借鉴，对从事企业并购实际操作与理论研究的人士有所帮助。7.学位论文陈恩挚民营企业并购上市公司问题研究2005自20世纪90年代以来，随着市场经济的发展和经济体制改革的不断深入，国内企业间的并购活动日益兴起。这其中，民营企业并购上市公司的行为正日益引起业界和学界的关注。本文认为民营企业并购上市公司，特别