第三章 外汇市场与外汇交易

第三章外汇市场和外汇交易P190第一节外汇市场概述外汇市场的含义、分类及特点外汇市场的构成和世界主要外汇市场外汇市场的信息来源与网址一、外汇市场（foreignexchangemarket）指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。二、外汇市场类型从组织形式区分从交易范围区分有形市场无形市场批发市场零售市场1.根据有无固定场所2.根据外汇交易主体•有形市场•无形市场无形市场的优势•银行间市场•客户市场外汇市场主体或者从这两个角度看：1.外汇指定银行2.外汇经纪人3.进出口商及其他外汇供求者4.中央银行二.外汇市场的参与者三.外汇市场特征规模巨大时间和空间的连接汇率差异缩小关键货币演变循环作业有市无场交易规模庞大交易币种集中汇率波动频繁外汇交易时间表（北京时间）地区城市开市时间收市时间活跃品种活跃程度大洋洲新西兰惠灵顿04:0013:00AUD、NZD较小悉尼7:0015:00AUD、NZD较小亚洲东京8:0016:00JPY一般香港9:0017:00JPY、HKD一般新加坡9:0017:00NZD、JPY一般巴林14:0022:00USD较小欧洲法兰克福16:000:00JPY、EUR、GBP、CHF较好苏黎世16:000:00CHF一般巴黎17:001:00EUR一般北美洲伦敦18:002:00所有币种活跃纽约20:004:00所有币种活跃洛杉矶21:005:00所有币种一般外汇交易与股票交易的区别项目股票交易外汇交易1.交易方式不同撮合过程谈判过程2.市场状态不同有形市场，有固定交易场所（深、沪）无形市场，没有固定交易场所3.报价方式不同统一的报价，客户被动接受价格，各证券公司价格在同一时间同一股票下价格一致各银行独立自主报价，参照市场行情，具体银行价格点差不一致4.市场划分不同一级市场即投资银行业务；二级市场即客户买卖股票业务个人外汇买卖和银行间外汇买卖市场5.交易单位不同交易基本单位为1手=100股，具体金额要看每股价格银行间的交易单位1球，等值100万美元；个人间的交易单位等值于50～100美元为起点，要看各家银行具体规定6.交易品种不同股票无数只交易币种大致有8种左右7.交易时间不同白天（9：00-11：30；13：30-15：00）全天24小时交易，节假日除外8.操作方向不同单向操作：只有股价上涨，才能盈利双向操作：只要预测正确，汇率上升或下降，都可以盈利，9.交易费用不同证券公司获得经纪佣金及交易服务费收入一般来说，银行不收取交易费用，银行获得买卖价点差收入四、外汇市场的构成和世界主要外汇市场中央银行外汇经纪人客户外汇银行外汇市场构成世界主要外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场苏黎士外汇市场香港外汇市场新加坡外汇市场外汇市场的信息来源与网址•几个著名的通信与信息工具1、路透交易系统（Reuterdealingsystem）2、德励财经终端3、环球银行同业金融电讯协会系统（societyforworldwideinterbankfinancialtelecommunications，简称SWIFT）4、美国银行间清算支付系统（CHIPS）5、自动匹配系统（AMS）•有关外汇市场的信息网址1、国内银行外汇信息网站：中国银行总行：中国工商银行总行：中国建设银行的网站网址：2、国外银行外汇信息网站：•美国联邦储备系统：•欧洲中央银行：•英国中央银行：•日本中央银行：•国际货币基金组织：•世界银行：•国际清算银行：•美国花旗银行：•美林证券：•路透集团：五、我国外汇市场的发展•阅读P194-200六、外汇市场的作用•阅读P200第二节外汇交易概述（P201）一、外汇交易的报价方式二、外汇交易的规则与程序三、外汇交易室与外汇交易员阅读：中国外汇市场电子交易平台第三节外汇交易方式Spottransaction即期交易Forwardtransaction远期交易Arbitrage套汇交易Future期货交易Option期权交易currencyswapagreement货币互换interestrateswapagreement利率互换期权交易期货交易互换交易套汇交易远期交易即期交易外汇交易外汇交易中的部位（foreignexchangeposition）——头寸头寸:指暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额。即指置留在市场中尚未结清的合约。有三种情况：（1）多头（LongPosition)（2）空头(ShortPosition)（3）平仓(Spuare)一、Spottransaction外汇即期交易SpotRates即期汇率买卖双方成交后，与当天或第二个营业日进行交割的外汇交易二、Forwardtransaction外汇远期交易两种远期合约买卖双方成交后，约定在未来的某个时间以约定的价格、币种、数量进行交割的外汇交易boughtforward买入远期soldforward卖出远期复习：premium升水discount贴水parity平价远期汇率定义远期汇率的波动远期汇率计算区分计算汇率时直接标价和间接标价的不同两个交易动机Q：为什么需要外汇远期交易？a）Hedge套期保值b）Speculation投机外汇远期保值交易案例美国出口商于2006年5月31日向英国进口商销售商品，货款按英镑（GBP）结算，计￡32000，偿付期为60天。当天的即期汇率为$1.63112/￡1。同时，60天远期汇率为$1.63362/￡1。美国出口商为规避汇率变动风险，于同日与外汇经纪银行签订了一项按60天远期汇率$1.63362/￡1把￡32000兑换为$52276的外汇远期合同，并将在到期日进行交割。外汇远期投机交易案例多头投机：1998年1月1日，即期汇率为：$1=DM2.6一个月远期汇率为：$1=DM2.55美A公司预期马克将升值，则用100万美元购买一个月马克远期合约。2月1日：A公司执行远期合约，即在期汇市场支付100万美元得255万马克。2月1日：即期汇率是$1=DM2.5，A公司把从期汇市场买入的255万马克在现汇市场卖出，得255万/2.5=102万美元，赚2万美元。如汇率变动与预期相反，则？。一个月后现汇市场期汇市场1/1：即期汇率:$1=DM2.61/1：一个月远期汇率为：$1=DM2.55买入一个月马克远期合约，预付成本100万美元。2/1：即期汇率为：$1=DM2.5卖出从期汇市场买入的255万马克，得102万美元（255万/2.5=102万）2/1：A公司执行远期合约，支付100万美元得255万马克盈利：2万美元空头投机：2007年3月1日，即期汇率为：$1=DM2.6一个月远期汇率为：$1=DM2.65B公司预测马克将进一步贬值，并预测一个月后会达到$1=DM2.7，则B公司将。4月1日：即期汇率为$1=DM2.7，B公司在现汇市场卖出100万美元购得270万马克。4月1日：B公司执行远期合约，在期汇市场卖出265万马克得100万美元。盈利：5万马克如果一个月后马克升值，则。一个月后现汇市场期汇市场3/1：即期汇率:$1=DM2.63/1：一个月远期汇率为：$1=DM2.65卖出一个月马克远期合约，预收100万美元。4/1：即期汇率为：$1=DM2.7卖出100万美元得270万马克4/1：A公司执行远期合约，卖出265万马克得100万美元盈利：5万马克三、Arbitrage套汇交易DirectArbitrage（直接套汇）利用两个外汇市场同一时刻不同汇率水平，对某种货币进行低买高卖以获利的交易行为。IndirectArbitrage（间接套汇）利用三个或三个以上外汇市场同一时刻不同汇率水平，对某种货币进行低买高卖以获利的交易行为。DirectArbitrage直接套汇案例1993年9月9日，纽约外汇市场$1=DM1.7436伦敦外汇市场$1=DM1.7435套汇者从伦敦市场上购100万美元的马克，在纽约市场出售马克买美元，每美元赚取差价0.0017DM。100万美元获利1700DM，两市场汇差消失，套汇活动停止。IndirectArbitrage间接套汇案例纽约$1=FF5巴黎&1=FF8.54伦敦&1=$1.72套汇者纽约卖出$得FF，同时在巴黎卖出FF得&，同时在伦敦卖出&得$，即有：1000万$×5÷8.54×1.72＝1007.03万$净赚70258美元。买进即期外汇的同时，卖出远期外汇卖出即期外汇的同时，买入远期外汇买进远期外汇的同时，卖出远期外汇四、Swaps外汇掉期交易一种买卖外汇远期合约的交易。买卖交易的对象仅为一纸合约，即一张“标准化”的期货合约，没有真正的商品移交，可自由买卖，而无论是否真的拥有商品。五、Future外汇期货交易远期交易和期货交易的区别：1.期货交易在有形市场进行2.期货交易执行标准化合约，合约金额、交割时间等均已确定3.期货交易采用竞价交易4.期货交易具有“杠杆作用”,实行无欠债原则，支付保证金，每日清算。国际货币市场（IMM）外汇期货合同期货合约货币标记合同面额最小波动价每日限价交割时间英镑BP25005点=12.5$500点=1250$3、6、9、12月份第三个星期的星期三马克MK1250001点=12.5$100点=1250$加元CD1000001点=10$75点=1250$日元JV125000001点=12.5$100点=1250$瑞士法郎SF1250001点=12.5$150点=1875$期货保值交易案例【例1】某公司7月预期2个月后将有一笔美元资金（100万）投资日元证券，预测日元上涨，即到9月份100万美元买不到预期日元数量和日元证券。现货市场期货市场7月：即期汇率为1美元=126日元7月：买入9月到期的日元期货合约，共10份，期货市价为1美元=125日元，即1日元＝0.008000美元9月：即期汇率为1美元=125日元卖出美元买入日元，得到12500万日元，比在7月份就购入时少100万日元9月：期货市价1美元=124日元，即1日元＝0.0080655美元，平仓(即卖出10份日元期货合约)。比7月涨65.5点，将按金账户多出的美元在现货市场出售得12.5*65.5*10*125＝102.34万日元【例2】日本在纽约的分公司于6月15日把100万美元转移给日本总公司，三个月后归还，6月15日把美元换成日元，三个月后把日元换回美元。现货市场期货市场6月15日：即期汇率为1美元=126日元100万美元得12600万日元6月15日：卖出9月到期的日元期货合约10份，1美元=125日元，报价0.0080009月：即期汇率为1美元=127日元购100万美元付12700万日元9月：买入日元期货合约10份以平仓，1美元=126日元，报价1/126，按金账户多（1/125-1/126）×10×12500000＝8000美元亏损100万日元赚8000美元，按现货市场价卖出得101.6万日元期货投机交易案例预期日元将贬值，在期货市场进行投机。6月：卖出9月到期的日元期货合约10份，1美元=125日元，报价1/1259月：买入日元期货合约10份以平仓，1美元=126日元，报价1/126盈利：（1/125-1/126）×10×12500000＝7936.5美元六、Option外汇期权交易calloption看涨期权买权持有者获得在一定期限以约定的价格买入一种预期升值的货币的权利putoption看跌期权卖权持有者获得在一定期限以约定的价格卖出某种预期下跌的货币的权利期权保值交易案例【买方期权实例】美国某公司从英进口机器，三个月后支付1.25万英镑，即期汇率为GBP1=$1.65，为避免三个月后英镑升值的