3.4.证券投资分析概述

第三章证券投资分析总论第一节:证券投资学概述第二节:证券投资分析的主要方法第一节证券投资学概述一、证券投资分析的含义（一）证券投资的含义及基本步骤1、证券投资的含义：证券投资是指投资者购买股票、债券、基金和衍生品等有价证券，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。2、证券投资的步骤（１）、确定投资政策——根据自己的特点，理性选择风险资产。（２）、进行证券投资分析——基本面和技术面（３）、组建投资组合——细化到具体的投资项目山上（４）、修正自己的投资计划——止损和止赢（５）、证券投资业绩评估——总结（二）、证券投资分析的含义证券投资分析是指人们通过各种专业技术分析方法，对影响证券价格或价格的各种有用信息进行综合分析，以判断证券价值的或价格变动行为。二、证券投资分析的意义有利于规避投资者的风险（区分系统风险和非系统风险）有利于正确评估证券的投资价值（投票的意义或是定价）有利于投资收益最大化目标的实现有利于提高决策的科学性三、证券投资分析的信息来源（一）、来自政府部门的信息国务院、证监会、财政部、人行、统计局、发改委以及国资委等。（二）、证券交易所上市公司信息、政券市场的发行及规则（三）、上市公司信息批露（四）、媒体信息——二手信息（五）、中介及服务机构券商研发报告、基金研究报告等（六）、其他。。。四、证券投资分析步骤：（一）、宏观经济背景分析（二）、确定投资分析主题（三）、收集整理相关资料（四）、案头研究－－基本面、技术面、数据面（五）、实地考察（六）、撰写研发报告五、证券投资的流派证券投资分析这一职业源于英、美，服务与证券行业，现在其他产业也在采取这样的方法来决策生产活动（一）基本分析流派，该流派重视对宏观经济形式的判断，市场各种数据进行分析。基本分析流派的理论基础：“股票的价格决定与价值，股票价格围绕价值左右波动”。因此为股票估价成为基本分析的主要议题，该流派经常以价值分析作为理论基础，以统计方法和现值计算的方法为分析手段通过计算证券价值，并与市场价格比较，决定正确的价格是否被高估或低估。（二）、技术分析流派技术分析是指以证券市场的价格、成交量、价和量的变化所形成的关系，勾画出各种规律化的图形来做以判断未来股票价格趋势。Ｋ线分析法均线分析法指标分析法形态分析法。。。。（三）、学术分析流派从微观金融角度阐述，相关理论有：有效市场假说理论资本资产定价理论经济发展周期理论。。。。（四）、心理分析流派研究方向：“个体心理”分析和“群体心理”分析第二节:证券投资分析的主要方法一、基本面分析方法二、技术面分析方法三、组和分析方法四、行为金融学分析方法第四章、证券投资的宏观分析第一节：宏观经济分析的概述第二节：宏观经济的运行分析第三节：宏观经济政策与证券市场实例第四节：经济运行规律的探索第一节：宏观经济分析的概述（一）、认识宏观经济的基本变量１、判断经济增长与经济周期的指标（１）、ＧＤＰ国内生产总值(GDP)指应该国家（或地区)所有常住居民在一定时期内生产的的最终结果。●经济增长率是用国内生产总值增长速度的衡量指标,它反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。U.S.GrossDomesticProductinbillionsofchained1996dollars3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0001970197519801985199019952000（２）、u＝Ｕ／（Ｅ＋Ｕ）（３）、通货膨胀率：ＣＰＩ，ＰＰＩ，ＧＤＰ平减指数２、判断金融市场形势的指标（１）、货币供应量Ｍ２；（２）、利率指标贴现率与再贴现率同业拆借利率回购利率各项存贷款利率（３）、汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映，对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都产生重大影响。（４）、外汇储备３、投资指标投资规模：是一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量，其规模是否适度，是影响经济稳定与增长的一个决定因素。政府投资企业投资外商投资固定资产投资４、财政指标⑴财政收支⑵财政赤字或结余（二）、影响证券的宏观因素宏观经济因素政治因素法律因素军事因素文化自然因素第二节、宏观经济分析（一）经济政策分析1、财政政策分析财政政策主要有三种手段：一是改变政府的购买水平；二是改变政府转移支付水平；三是改变税率。（1）财政政策的工具国家预算税收国债财政补贴转移支付制度（2）财政政策对证券市场的影响分析紧缩性财政政策：制约经济发展，证券市场走弱。扩张性财政政策：刺激经济发展，证券市场走强。减少税收、降低税率、扩大减税范围→增加微观经济主体的收入→刺激投资需求和消费需求→拉动社会总需求→刺激生产，增加利润→股价上涨。扩大财政支出，加大财政赤字→扩大总需求，刺激投资→企业利润增加→收入增加→股价上涨。减少国债发行→影响证券市场原有的平衡→导致资金转向股市→股价上涨增加财政补贴→扩大财政支出→股价上涨2、货币政策分析（1）货币政策工具法定存款准备金率一般性政策工具再贴现政策公开市场业务选择性政策工具直接信用控制间接信用指导（2）货币政策对证券市场的影响分析紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制，股价下跌。松的货币政策：增加货币供应量，提高利率，放松信贷控制，股价上涨。（３）货币政策对证券市场的影响分析实例内在价值下降利率上升影响公司融资成本，减少公司利润股价下跌股市部分资金转化为储蓄公开市场业务购进有价证券货币供应量增加股价上涨调节法定存款准备金率和再贴现率资金供求股价选择性工具控制信贷股价3、收入政策对证券市场的影响分析（1）收入政策：国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。（2）收入政策目标：收入总量目标和收入结构目标。收入总量目标调控主要通过财政、货币机制来实施，从而影响证券市场。（3）收入政策变化对证券市场的影响超分配政策→增加收入→证券价格上涨紧分配政策→减少收入→证券价格下跌（二）宏观经济运行对证券市场的影响分析1、GDP变动公司利润上升持续、稳定、高速的GDP增强投资者信心行情上升收入提高经营困难高通涨下的GDP增长经济失衡行情下跌收入降低２、通货膨胀对证券市场的影响３、通货紧缩对证券市场的影响通货紧缩造成经济衰退和经济萧条，消费和投资下降，严重影响投资者对证券市场的信心，股票、债券的价格大幅下降。股票债券温和的、稳定的通涨影响较小价格下跌在一定可容忍的范围内持续的通涨价格上升价格下跌严重的通涨价格下跌价格下跌４、国际经济环境分析国际贸易关系与证券分析国际金融市场状况与证券分析国际利率、汇率与证券分析进口企业成本↑→进口企业利润↓→股价↓汇率上升→本币贬值→出口产品竞争力↑→出口企业效益↑→股价↑资本外流→市场资金↓→证券市场价格下跌宏观经济作用后果——ＡＤ－ＡＳ分析ＡＳＡＤ‘Ｅ１ＰＹＰ１Ｐ２Ｙ１Ｙ２Ｅ２ＡＤ’‘宏观经济作用后果——IS－LM分析ryIS’IS’’LM’LM’’E’E’’Y’Y’’TheBigPictureKeynesianCrossTheoryofLiquidityPreferenceIScurveLMcurveIS-LMmodelAgg.demandcurveAgg.supplycurveModelofAgg.DemandandAgg.SupplyExplanationofshort-runfluctuationsExplanationoflong-runfluctuation第三节:宏观经济政策与证券市场实例一、货币政策的调整会直接、迅速影响证券市场历次调动用三大宏观货币政策对证券市场影响（P143）二、财政政策对证券市场具有持久但缓慢影响理解股票市场“印花税”（P146）第四节：经济运行规律的探索一、经济周期和证券市场波动GDPT（时间）衰退萧条复苏繁荣衰退萧条复苏繁荣衰退二、如何判断目前经济处在周期的哪个阶段1、经济指标分析法：（1）、先行指标，这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前。时间来看，这些指标能够提前半年反映国民经济。股票价格指数房屋销售量企业用电量BBI(波罗地海指数或干散货价格指数)货币发行量企业订单量等（2）、同步指标。这些指标和国民经济发展同步，顺次出现在经济的周期高峰和低谷时段。这些指标反映了宏观经济正在发生的情况，因此不具备提前预示作用。GDP增长率CPIPPI失业率等（3）、滞后指标。银行贷款率工商业未还贷款率生产成本2、计量经济学模型预测？？？？？3、概率预测（失误率太高）对2和3持有保留态度