天然气价改催化油气改革主题投资产业链9只龙头股“升”机再现

天然气价改催化油气改革主题投资产业链9只龙头股“升”机再现2015年11月23日02:25来源：编辑：东方财富网字体：大中小|共1399人参与讨论|用手机讨论【天然气价改催化油气改革主题投资产业链9只龙头股“升”机再现】国家发改委日前发布通知，决定从本月20日起，将非居民天然气的最高门站价格每立方千米降低700元(0.70元/方)，并由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可在基准价格上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。天然气价改催化油气改革主题投资产业链9只龙头股“升”机再现国家发改委日前发布通知，决定从本月20日起，将非居民天然气的最高门站价格每立方千米降低700元(0.70元/方)，并由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可在基准价格上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。业内人士表示，此次下调幅度达到市场预期上限，将大大释放天然气下游需求，此次调价距上次4月份调价仅7个月，调价周期也大幅缩短。按目前非居民用气年600多亿立方米测算，每年将直接减轻下游工业、发电、供热、出租车，以及商业、服务业等用气行业企业负担430亿元，此前气价高企抑制用气需求的现象也将得以扭转，激活终端燃气消费。从行业发展现状来看，数据显示，2015年前三季度我国天然气消费量1322亿立方米，同比增长2.5%，低于之前预期。同时油价下跌后，天然气与煤炭、液化气等其他能源相比竞争力减弱，在美丽中国国家战略下，天然气作为清洁能源，有必要加强市场化，鼓励产品应用推广，这也是我国建设美丽中国的重要途径之一。另外，2015年巴黎气候大会月底即将召开，中国的碳减排问题将再次受到世界关注，这也将一定程度上刺激天然气板块短期市场表现。在天然气降价对于整个产业链影响方面，国金证券表示，天然气降价中游和下游普遍受益。最受益的行业是液化工厂，有望扭转全行业亏损现象。LNG汽车行业弹性最大，有望重新进入增长通道，设备制造企业业绩弹性大，受益标的有富瑞特装和厚普股份；工业管道运营公司普遍受益，输气价差可能不会扩大，但下游需求量会向上，受益标的有金卡股份、惠博普、金鸿能源等；加气站运营也会受益，盈利能力大约能从目前的400元/吨至500元/吨，上升到700元/吨至800元/吨，业绩弹性大约是30%至40%，相关标的有胜利股份等。值得一提的是，有多家机构表示，天然气价改将倒逼石油领域市场化改革提速，其中申万宏源就表示，2014年中石油自产气858亿立方米，进口气398亿立方米，中石化自产气203立方米，假设2016年自产气和进口气与2014年一致，根据粗略估算，非居民气价下调0.7元/方对中石油和中石化的2016年净利润影响(以2015年为基准)分别为-375亿元和-68亿元，对应每股收益分别减少0.20元和0.06元，未来国家可能会对其进行补贴，同时这也会刺激两大石油公司积极盘活存量资产，加快改革步伐，以应对盈利低谷，本次天然气价改拉开了年底油气改革投资主题的序幕，重点建议买入上海石化、大庆华科和石油济柴。从上述机构看好的9只油气改革受益股市场表现来看，金卡股份和惠博普表现突出，上周累计涨幅分别为21.38%和19.53%；金卡股份主要从事智能燃气表及燃气计量管理系统的研发、生产、销售、服务；民生证券表示，公司与长春燃气合作签约3年120万台物联网表，通过增资星泽燃气积极拓展下游天然气产业链，互联网+燃气平台雏形初现，可积极关注。惠博普方面，中投证券表示，巴基斯坦EPC大单落地，海外项目支撑公司平稳过渡低油价时期，另外公司积极布局油气领域产业链上下游，受益油气改革，未来增长可期。受益股解析金鸿能源：中下游一体化的燃气公司中下游一体化的燃气公司公司主营业务为天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营，主要运营湘衡线、聊泰线、泰新线、应张线、冀枣线等天然气长输管线，长输管线长度达884公里，设计供气能力310,000万立方米/年。同时拥有衡阳市、张家口市、乌兰浩特市、冀州市、常宁市、新泰市等28个地区的管道燃气特许经营权。开展环保业务公司环保工程业务主要为国内电力、石化、钢铁、玻璃、水泥、冶炼等行业的多家大型工矿企业的脱硫脱硝、烟气净化等方面要求，提供各类环保工程服务和技术解决方案。目前，公司正在进行北京正实其余49%股权的收购。收购完成后，公司将持有其100%股权，产业规模将进一步扩大，市场竞争优势将进一步增强。投资建议未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。我们预测2015-2016年每股收益为0.66元和080元，对应的动态市盈率为32.21倍和26.59倍，公司估值略低于行业平均估值。公司拥有多条长输管线，以及多个城市燃气业务特许经营权，具有一定的竞争优势；同时，环保业务逐步开展，未来将成为公司一个重要业务组成部门。给予公司“谨慎增持”评级。惠博普：海外项目支撑公司平稳过渡低油价时期事件：公司11月19日发布公告称，公司全资子公司香港惠华不Oil&GasDevelopmentCompanyLimited签订巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承包合同》，合同金额为1.48亿美元(约合人民币9.44亿元).投资要点：巴基斯坦大单落地，海外拓展又一新标志。该项目合同是目前公司最大的海外合同，履行工期为17个月，年均合同金额约为6.66亿元，相当于公司2014年度营业收入的48.23%，占油气田装备及工程业务板块收入的78.82%，将对2016年度的业绩产生积极的影响，支持公司业绩在2016-2017年的高速增长。同时，由于此次是首次在巴基斯坦获得的EPC订单；海外市场将持续发酵，巴基斯坦项目将作为东南亚市场拓展标杆给公司打造知名度，积累项目经验和增加海外竞争力提供强有力的帮劣。我们预计随着公司海外市场拓展步伐的加快以及油价在中期回暖的预期，后期将可能会有更多的海外订单支撑公司的业绩增长。天然气价改市场化提速，公司天然气运营相关业务将进一步受益。国家发改委18日发布通知，从本月20日起非居民天然气最高门站价格每立方千米降低700元，调价幅度接近市场预期上限。进入2015年后由于低油价的影响天然气消费增速大幅放缓至2%，通过新一轮价改，天然气相对于原油的经济性得到了恢复，天然气消费量有望大幅增加。公司的天然气运营板块包括了管输业务以及LNG加气站等内容，都将受益于天然气消费量，尤其是下游工业客户用气量的大幅增加。同时本次天然气价改是全面市场化的又一重要里程碑，公司自收购华油科思之后加码布局天然气运营相关业务，后续将进一步享受到改革红利。上调至“强烈推荐”评级。根据此次巴基斯坦EPC订单的金额和工期，我们上调16~17年EPS分别至0.54/0.78元，对应PE为25.36/17.54倍。给予公司2016年31倍PE，上调目标价至16.74元，给予强烈推荐评级。风险提示：国际油价进一步下滑的风险，三大石油公司海外项目投资推迟的风险，油田环保项目业务拓展不及预期的风险。(来源：中投证券)厚普股份：在手订单充沛，静待市场复苏前三季度业绩稳步增长，在手订单充沛：公司2015年前三季度实现7.13亿元收入和1.24亿元净利润，同比分别增长11%和16%，其中第三季度实现2.75亿元收入和5735万元净利润，同比分别增长6%和18%，主要是由于前期发出商品在三季度完成的安装调试量同比增加。截至9月30日，公司2015年已签重大订单4.35亿元(300万元及以上的LNG设备和50万元及以上的CNG设备订单算作重大订单)，完成安装调试7.48亿元，在手订单高达11.49-14亿元(LNG约占90%)。参考过往产能，公司订单饱满，尤其是LNG加气站成套设备更是如此。考虑到回款集中在年底，2015年业绩增速有望达15%左右。无人值守箱式橇装加气装置通过欧盟讣证，有望年底确讣收入：公司出口到英国的无人值守箱式橇装加气装置获得了欧盟ATEX、MD、PED讣证，已于9月成功在英国现场调试完毕，正式投入运营。相关产品有望年底前确讣收入。加气站管理平台研发有序开展，有望成为一大利润增长点：具有移动支付、大数据、互联网+、物联网、云计算、人工智能等新技术的“CNG/LNG综合运营管理系统”、“多功能交互式工业控制器”创新研发项目已按照计划有序开展，在气源调度、市场预测方面市场前景非常好，后续将逐步单独销售，并有望用于其他领域。产品储备丰富，静待市场复苏：内置式低温泵橇加气装置是液化天然气加气装置工艺技术的一次重大变革，目前已完成了样机研发，对车用和船用加注设备领域具有重大意义。此外，氢能充装装置、带泵型LNG大流量加气机也都完成了样机。投资建议：随着天然气价改的推进以及车/船用加气市场的开拓，公司2016年后收入增速有望逐步提升；综合运营管理系统等软件收入占比增加将带动毖利水平的改善。我们预测公司2015-2017年每股收益分别为1.39/1.78/2.32元，给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价为67.64元，相当于2016年38倍的动态市盈率。风险提示：油气价差下降，新能源汽车发展挤压终端市场，应收账款发生坏账等等。(来源：华金证券)富瑞特装：三季度下滑明显，短期业绩有压力期间业绩出现明显下滑。前三季度公司实现营业收入9.0亿元，同比下滑41.8%；实现营业利润1688万元，同比下滑91.5%；实现归属上市公司股东净利润2467万元，同比下滑86.4%；实现摊薄基本EPS0.08元。物流需求放缓及油气价差收窄致使LNG重卡市场需求放缓。公司前三个季度营业收入同比增速分别为-29.1%、-30.5%及-68.2%，归属母公司净利润同比增速分别为-55.5%、-50.7%及-147.4%，尤其第三季度同比下滑较为明显，下滑幅度呈逐季扩大态势。主要原因一方面是受宏观经济增速下滑、物流市场需求不旺的影响，全国重卡销量同比下降约30%，对公司车用LNG装备等主要产品的销售带来了较为不利影响；另一方面国际原油价格和国内成品油价格持续保持低位，天然气价格却一直未进行调整，油气价差收窄使天然气作为汽柴油替代能源的经济性大幅降低，导致国内LNG应用装备市场需求持续低迷。天然气价格下调将利于需求提升。天然气价格改革方案此前已上报国务院，业界预计会有20%至30%的下降空间，非居民用天然气门站价普降约0.7元/立方米。当天然气价格是柴油的65%时，LNG重卡运营就有盈利，非居民用天然气价格下调，车用气价格与成品油相比优势扩大，天然气价格下调将对下游用气企业构成成本端的利好。四季度天然气价格有下调预期，但由于向下游装备市场传导的滞后性，市场可能还需要一段时间才好转。盈利预测与投资评级：我们预测公司2015-2017年实现的EPS分别为0.35/0.62/0.92元；对应2015/2016年PE分别为54及31倍。天然气价格下调利于需求提升，同时公司积极进行海工、氢能源及城市能源等并购业务，维持对公司“增持”的投资评级。风险提示：油气价差持续扩大；市场竞争持续加剧；新业务拓展低于预期。(来源：世纪证券)