财务管理原理与实务习题参考答案

1财务管理学原理与实务第一章【练习题】1.单项选择题⑴D⑵D⑶D⑷D⑸D⑹B⑺B⑻D2.多项选择题⑴ABCD⑵ABCD⑶AD⑷ABCD⑸ACD⑹BCD3.分析题(1)T年预期的现金流量;与企业风险相适应的贴现率(2)持续时间，预期现金流量，贴现率(3)企业价值并不是指账面资产的总价值，而是指能反映企业潜在或预期获利能力的企业全部资产的市场价值。从理论上来说，企业价值可以通过下列公式来计量：11/(1)ntttVFCFi式中：V为企业价值；t为取得报酬的具体时间；FCFt为第t年预期的报酬，可用该年预期的现金流量来表示；i为与企业风险相适应的贴现率；n为取得报酬的持续时间。在持续经营假设条件下，n为无穷大，假定未来每年预期的报酬都相等，则上式可写成V=FCF/i从上式可以看出，企业价值V与预期的报酬FCF成正比，与体现预期风险大小的i成反比。在市场经济条件下，报酬与风险同增，即获得报酬越大，所要承担的风险也越大。因此，企业价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。第二章【练习题】1.341.5×（S/P，i，4）=500i=10%2.50000÷5.6502=8849.243.24839.2×(P/S，6%，5)=18562.34.3×[(P/A10%2－1)＋1]＋4×[(P/A10%3－1)＋1](P/S10%2)=14.77应选乙5.（1）60000×[（S/A8%2＋1）－1]=134784（2）50000×(P/A8%3)×(P/S8%1)6.（1）100000×[(S/A10%2＋1)－1]（2）20000×(P/S10%1)＋30000×(P/S10%2)＋50000×(P/S10%3)7.20×(P/A10%10)(1+10%)=135.1825×(P/A10%10)(1+10%)(P/S10%5)=104.922财务管理学原理与实务应选第二个8.甲：40×0.3+20×0.5+5×0.2=23乙：24丙：28选甲9.收益率=6%×60%+10%×40%=7.6%当﹠=0.5时其标准利差=[0.6×0.4×0.5×0.052+2×0.6×0.4×0.05×0.08+0.6×0.4×0.5×0.082]12可以同理得到其他值10.（1）A：8%+0.8×（14%－8%）=12.8%B：15.2%C：20%（2）2×（1+8%）/(14%－8%)=36合算（3）贝塔系数=0.5×0.8＋0.2×1.2＋0.3×2=3.4收益率=0.5×12.8%＋0.3×15.2%＋0.3×20%=16.96%第三章【练习题】1.单项选择题⑴B⑵C⑶D⑷D⑸2.多项选择题(1)BC(2)AC(3)AD(4)ABCD(5)AD3.判断题(1)T(2)T(3)F(4)F(5)F4.计算(1)①210×1.8=378230×2.1=483②(378－190)÷210=0.8952(483－230)÷230=1.1(2)①23.636%8.467%11.088%②6.51%19.750%(3)总资产周转率=1.975流动资产周转率=2.86第四章【练习题】1.单项选择题(1)B(2)C(3)B(4)C(5)A(6)C(7)C(8)A(9)C(10)A(11)B(12)C(13)D(14)A(15)C(16)A2.计算题(1)每年折旧额=19万2006年净现金流量=-100万3财务管理学原理与实务2007、2008、2009、2010、2011各年净现金流量都是39万项目的投资回收期=100/39=2.56年净现值=39×PVIFA10%，5-100=47.84万元（2）表:投资项目的营业现金流量计算表单位：元t12345甲方案：销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)×40%税后利润(6)=(4)-(5)现金净流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)60000200002000020000800012000320006000020000200002000080001200032000600002000020000200008000120003200060000200002000020000800012000320006000020000200002000080001200032000乙方案：销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)×40%税后利润(6)=(4)-(5)现金净流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)800003000020000300001000020000400008000034000200002600010400156003560080000380002000022000880013200332008000042000200001800072001080030800800004600020000140005600840028400表:投资项目现金流量计算表单位：元t012345甲方案固定资产投资营业现金流量现金流量合计-100000-10000032000320003200032000320003200032000320003200032000乙方案固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值回收营运资金现金流量合计-120000-30000-150000400004000035600356003320033200308003080028400200003000078400(3)甲方案投资回收期=100000/32000=3.125年乙方案投资回收期=4+10400/78400=4.133年甲方案平均报酬率=32000/100000×100%=32%乙方案平均报酬率=(40000+35600+33200+30800+78400)/(5×150000)×100%=29.07%甲方案净现值=21305.6乙方案净现值=10421.64财务管理学原理与实务甲方案获利指数=1.213甲方案获利指数=1.069(4)略(5)1E=6000.18000.810000.1=800(元)2E=4000.26000.68000.2=600（元）1=89.442=126.49221(1)nttdDi=140.84EPV(A)=800/1.1+600/(1.1)2=1223(元)D(A)=140.84Q(A)=140.84/1223=0.12K=10%+0.2×0.12=12.4%NPV=800112.4%+2800112.4%－800=3870方案可行(6)项目现金流量时间系数现值旧设备变现值变现损失减税折旧抵税残值变现收入残值变现净收入纳税合计20000（20000－33000）×0.4=52009000×0.4=36008000（8000－6000）×0.4=800001～333112.4870.7510.7512000052008953.26008600.810847.6更新设备投资折旧抵税残值收入残值净收入纳税合计8000018000×0.4=72007000（7000－8000）×0.4=-40001～44413.1700.6830.68380000228244781273.252121.8旧设备年平均成本=10847.6÷（p/A10%3）＋7000=11361.89新设备年平均成本=52121.8÷（p/A10%4）＋5000=20442.75财务管理学原理与实务所以继续使用旧设备(7)A方案1E=6000.18000.810000.1=800(元)2E=4000.26000.68000.2=600（元）1=89.442=126.491V=89.44800×100％＝11.18％2V=126.49600×100％＝21.08％年数现金流入肯定当量系数现值系数（10％）未调整的现值系数调整后现值0－8001.01.0－800－80018000.90.909172765426000.80.8264496397423251B方案1E=13000.28000.63000.2=8002E=5000.34000.43000.3=4001=316.232=77.461V=316.23800×100％＝39.52％2V=77.46400×100％＝19.37％年数现金流入肯定当量系数现值系数（10％）未调整的现值系数调整后现值0－9001.01.0－900－90018000.60.909172743624000.80.8264331265158－1996财务管理学原理与实务251－199所以选择A方案。（8）每年折旧额=6250元第0年年净现金流量=-50000第1至第8年各年净现金流量都是12250净现值=15353.75现值指数=1.307净现值率=0.307内部报酬率=17.97%该方案可行（9）前三年现金流量分别为-2000万、-2000万、-2500万第4、5、6、7年现金流量为2040万，第8年现金流量为2540万投资回收期=3.186年，净现值=762.78万第五章【练习题】1.单项选择题⑴C⑵B⑶C⑷B⑸C⑹B⑺C⑻B2.计算1、⑴A公司股票的价值=0.15×（1＋6%）/(8%—6%)=7.95（元）B公司股票的价值=0.6/8%=7.5（元）⑵A公司股票现行市价为每股9元高于其投资价值7.95元，故A公司的股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价每股7元，低于其投资价值7.5元，故B公司的股票值得投资，中华公司应购买B公司的股票。2、⑴V1001000101918%18%(元)⑵900＝100100011ii,i=22%⑶V=100×(P/A,12%,3)+1000×(P/S,12%,3)=952(元)因为V大于市价购买（950），所以应该够买。3、⑴预计第1年的股利=2×（1＋14％）=2.28(元)预计第2年的股利=2.28×（1＋14％）=2.60(元)预计第3年及以后的股利=2.60×（1＋8％）=2.81(元)股票的价值=2.28×(P/F,10%,1)+2.60×(P/F,10%,2)+2.81/10%×(P/F,10%,2)7财务管理学原理与实务=2.073+2.149+23.222=27.44(元)⑵24.89=2.28×(P/F,i,1)+2.60×(P/F,i,2)+2.81/i×(P/F,i,2)由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%,故用11%开始测试：试误法：当i＝11%时，2.28×(P/F,11%,1)+2.60×(P/F,11%,2)+2.81/11%×(P/F,11%,2)＝2.28×0.9009＋2.60×0.8116＋2.81/11%×0.8116＝2.05＋2.11＋20.73＝24.89（元）股票的预期报酬率＝11％4、⑴V＝100000×5%×(P/A,6%,10)+100000×(P/F,6%,10)＝100000×5%×7.3601＋100000×0.5584＝36800.5＋55840＝92640.5（元）⑵因为92640.5大于该债券市价是91000元，值得购买该债券。⑶债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10％。5、⑴该股票的风险收益率＝2.5×(10%－6%)＝1%⑵该股票的预期收益率＝6%＋1%＝7%⑶该股票的价格＝1.5/(7%－6%)＝15（元）当股票的价格为小于或等于15元时可以购买。6、⑴证券组合的贝他系数＝30%×1.5＋40%×1.7＋30%×1.9＝1.7⑵证券组合的风险收益率＝1.7×（9%—7%）＝3.4%⑶证券组合的必要投资收益率＝3.4%＋7%＝10.4％7、⑴A债券的价值＝1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5