财务管理习题答案(基本版)

《财务管理》课后习题答案第三章财务管理的时间价值观念（第31页）1、F=100(F/P,10%.5)=161.05；P=100(P/F,10%,5)=62.092、F=100(F/A,10%,3)=331F=P(F/P,10%,3)(1+I)=273.548*1.331=364.13、K=（1+10%/2）2-1=10.25%4、F=10000(F/P,6%.6)=141855、10000(F/A,r,3)=36000,故r=18.82%6、A=P/(P/A,6%,3)=374.11年份年初余额（1）还款额（2）利息(3)=（1）·6%还本额(4)=(2)-(3)本金余额(5)=(1)-(4)11000374.1160314.11685.892685.89374.1141.15332.96352.933352.93374.1121.18352.9308、比较三种投资回报率：品种Y：1年投资回报率——5%品种S：1年投资回报率——（1+4%/4）4-1=4.06%活期储蓄：（1+0.36%/360）360-1=0.36%如果是在1年以内取款，会选择品种S，因为品种Y不会带来收益。如果是在1年以上取款，会选择品种Y，因为Y的实际利率高于S的实际利率。第四章财务管理的风险价值观念（第48页）1、（1）A股票预期收益率=8%+0.8*（14%-8%）=12.8%B股票预期收益率=8%+1.2*（14%-8%）=15.2%C股票预期收益率=8%+2*（14%-8%）20%(2)β=1.24预期收益率为15.44%2、第五章财务报表分析（第74页）1、应收帐款=40×（1000000000/360）=111100000元流动负债=（100000000+111100000）/2=105500000元流动资产=3×105500000=316500000元总资产=316500000+283500000=600000000元2、（1）Mc公司行业平均数据：流动比率=1310000/660000=1.98平均应收帐款回收期=672000×360/3215000=75天销售收入/存货=6.6总资产周转率=1.7销售利润率=1.7%总资产收益率＝2.9%股权收益率＝7.6％负债比率＝61.9%流动比率=2.0平均应收帐款回收期=35天销售收入/存货=6.7总资产周转率=2.9销售利润率=1.2％总资产收益率＝３.4%股权收益率＝8.５％负债比率＝60％（2）杜邦模型为股权收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘子MC公司7.6％=1.7%×1.7×2.624行业平均8.7%=1.2%×2.9×2.5从上述计算可知：MC公司的股权收益水平低于行业平均（不被投资者看好）MC公司最大的问题在应收帐款的回收上，（比行业平均的两倍还大），使得总资产周转低于行业平均值的一半。公司应在应收帐款上加强管理-（提高信用条件、加强收款）MC的销售利润率高于行业平均，说明相对一定的销售额，在生产经营成本与费用控制上好于行业平均。另外，MC公司采用较高的负债政策，由于后两方面的原因，使得MC公司最终的收益不至于太低。3、流动资产总额675000元，流动比率为3，流动负债=675000/3=225000速动比率1.4，速动资产=225000*1.4=315000存货=流动资产-速动资产=675000-315000=360000应收账款=速动资产-现金及可交易金融资产=315000-100000=215000存货周转次数为6次，可计算营业收入360000*6=2160000因此，应收账款的回收期=215000/2160000*360=35.833（天）第六章企业长期投资决策（第101页）1、年份123456净利润（万元）202535302520固定资产折旧（万元）151515151515现金流(万元)354050454035初始投资90万元，资本成本10%NPV=35*(P/F,10%,1)+40*(P/F,10%,2)+50*(P/F,10%,3)+45*(P/F,10%,4)+40*(P/F,10%,5)+35*(P/F,10%,6)-90=87.768回收期=2+（90-75）/50=2.3年2、01234567初始投资-2100垫支流动资金-30营业现金流量100100100100100设备残值010收回流动资金030现金流量合计-2100-30100100100100140资金成本10%NPV￥90.02IRR18.61%3、9348.84000)4%,10,/(42000)3%,10,/(26000160004000%)401(2000026000%404/80000%401300008400040002000060000'4FPAPNPVNCFNCFCt第七章企业证券投资(第127页)1、K=6%+1.5*(10%-6%)=12%P=2(1+4%)/(12%-4%)=26（元）2、1(/,,)(/,,)(1)(1)ntntIMVIPAktMPFknkk其中，M=100元，I=100*0.08=8元（1）a.当债券现行市场价格为82.5元时82.5=8（P/A,K,4）+100(P/F,K,4)经过简单测算，当K=14%时候，V=8*2.9137+100*0.5921=82.5196,因此债券的到期收益率约为14%b.当债券现行市场价格为110.7元时110.7=8（P/A,K,4）+100(P/F,K,4)经过简单测算，当K=5%时，V=8*3.5460+100*0.8227=110.638,因此，110.7为债券发行价时，到期收益率为5%。（2）当K=10%时，V=8（P/A,10%,4）+100(P/F,10%,4)=8*3.1699+0.6830*100=93.6592因此，只要价格低于93.6592元的债券，投资者都是愿意买的。因此，愿意以每张82.5元的价格购买债券。3、（1）I=6%,P=8（P/A,6%,5）+100(P/F,6%,5)=8*4.2124+100*0.7473=108.4292I=8%,P=8（P/A,8%,5）+100(P/F,8%,5)=1000I=10%,P=8（P/A,10%,5）+100(P/F,10%,5)=8*3.7908+100*0.6209=92.4164（2）到期收益率为10%4、此时债券到期还有16个半年期，这些债券的价格(元)计算如下：（1）V=100*12%*0.5（P/A,4%,16）+100*(P/F,4%,16)=6*11.6523+100*0.5339=123.304（2）V=100*12%*0.5(P/A,7%,16）+100*(P/F,7%,16)=6*9.4466+100*0.3387=90.5496第十章资本成本（第198页）1、K=100*8%/[100*115%(1-3%)](1-25%)=5.38%2、K=14%(1-25%)=10.5%3、K=10%*100/94.5(1-5%)=11.14%4、（1）公司普通股成本：K1=2.16/26+8%=16.31%CAPM法计算公司权益资本成本：K2=9%+2(12%-9%)=15%5、（1）5=3.4(1+g)5因此增长速度g=8%（2）D0=5*40%=2D1=2(1+8%)=2.16（3）K=2.16/30+8%=15.2%6、（1）KS=3(1+9%)/60(1-10%)+9%=15%（2）KP=11/100(1-5%)=11.58%（3）KB=12%(1-34%)=7.92%KW=15%*60%+11.58%*15%+7.92%*25%=12.35%7、边际点为25，60，50总筹资额负债成本（40%）权益成本（60%）加权资本成本25万元以下7%12%10%25-5010%12%11．2%50-6010%15%13%6013%1514．2%第十二章营运资本管理策略（第233页）1、（1）现金周转期=60+48-38=70(天)（2）应收帐款的投资额=1440000*48/360=192000（元）（3）年存货周转次数=360/60=6(次)2、（1）现金周转期=20+30-20=30(天)（2）营运资本筹资额=2000*30*7=420000（元）（3）营运资本减少额=2000*5*7=70000（元）3、（1）存货周转期=360/5=72(天)现金周转期=72+40-30=82（天）（2）总资产=2400000/5+2400000/360*40+1000000=1746667(元)，总资产周转率=2400000/1746667=1.37,总资产收益率=120000/1746667=6.9%（3）存货周转期=360/6=60(天)，现金周转期=60+40-30=70（天），总资产=400000+266667+1000000=1666667（元），总资产周转率=2400000/1666667=1.44，总资产收益率=120000/1666667=7.2%第十三章流动资产管理（第258页）1、60+28=88（天）平均应收账款=30000/365*88=7232.88(元)2、（1）40%*10+60%*40=28（天）（2）600000/360*28=4666.67（元）（3）新的平均收账期40%*10+60%*30=22（天）平均收账期缩短了6天4、公司信用政策发生改变，应收账款减少额：73000000/365*55-73000000/365*35=400000(元)因为公司资金机会成本15%，因此该笔资金可获收益4000000*15%=600000（元）但是，现金折扣成本为73000000*0.4*0.02=584000（元）因此，税前净收益可增加：600000-584000=16000（元）第十五章利润分配政策（第292页）1、增加资本为1200万元，由权益资本解决的为1200*58%=696万元剩余可用于发放红利润=1000-696=304万元，每股红利=304/200=1.52元2、（1）提取盈余公积=2000*15%=300（万元）盈余公积余额为300+400=700（万元）流通股数=500*（1+10%）=550（万股）股票股利=40*500*10%=2000（万元）股本余额=1*550=550（万元）资本公积余额=100（万元）现金股利=500*（1+10%）*0.1=55（万元）未分配利润余额=1000+（2000-300-55）=2645（万元）分配前每股市价与账面价值之比=40/(4000/500)=5分配后每股账面价值=（3995）/550=7.26(元)预计分配后每股市价=7.26*5=36.31（元/股）（2）除权日开盘价=除权日前一天收盘价/(1+红利发放率)=40/(1+10%)==36.36元