钢铁行业数据周报：库存明显下降利好钢市走势

                               1                          请务必阅读正文后的免责条款部分  2011/4/23-2011/4/29钢铁行业行业数据周报评级：推荐（维持）库存明显下降利好钢市走势重点推荐公司钢价：至4月29日Myspic综合指数为177.1点，较前一周上涨1.1%。分品种看，建材涨幅居前，螺纹和高线全国均价分别较前一周上涨了96元/吨和80元/吨左右，热卷、中板和焊管其次，涨幅在35元/吨左右。原材料：上周原料市场，铁矿石价格继续小涨，63.5%印矿天津港现货价上涨10元/吨，唐山铁精粉上涨10元/吨，焦炭、废钢价格与上周持平，海运费出现小幅上涨，铁合金的价格则出现下降。目前唐山66%铁精粉湿基不含税出厂主流价位是1080-1100元/吨左右。63.5/63%印粉主流报价$190/吨；山西长治炼焦煤下调20-30元/吨，主焦煤出厂含税价1650-1680元/吨。盈利空间：据Mysteel模型测算，4月28日，20mm二级螺纹钢和3.0mm热轧的平均制造成本（不含三项费用和增值税）分别为3781元/吨和3935元/吨（从4月1日起成本按二季度协议矿价格来测算），较前一周均增加7元/吨。3.0mm热轧的平均盈利空间为173元/吨，与上周减少8元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为314元/吨，较上周增加73元/吨。库存：上周国内钢材社会库存整体继续保持下降，降幅明显。具体来看，上周全国热轧社会库存为441.85万吨，较前一周下降12.21万吨，降幅2.69%；冷轧社会库存为161.959万吨，较前一周减少1.926万吨，降幅1.18%;中板社会库存为146.917万吨，较前一周下降5.378万吨，降幅3.53%；螺纹社会库存为610.026万吨，较前一周减少27.088万吨，降幅4.25%；线材社会库存为180.398万吨，较前一周下降12.624万吨，降幅6.54%。估值与投资策略：从一季度钢企盈利数据来看，行业整体盈利能力仍处于底部震荡之中，但钢铁行业的整体趋势可以归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”，行业景气度缓慢上行是大概率事件，从成本和需求两方面考虑，预计今年行业整体盈利空间呈上升态势，钢铁配置价值逐渐提升。我们认为钢铁行业未来复苏的路径是：上游价格持续强势——上游供给增加——供需关系逐渐逆转——上游原材料约束减轻——钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加——盈利（EPS）提升——股价（P）提升——PE维持相对稳定——PB提高，回归至相对合理水平。行业复苏路径并非一蹴而就，而是反复确认的过程。具体品种，我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁，目前估值不算便宜但盈利能力将随板材盈利空间上升而提高的公司武钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁给予“增持”评级。具体分析参见《德邦证券钢铁行业二季度投资策略：不可忽视的中游配置价值，低PE公司为首选》。公司名称投资评级大冶特钢（000708）买入凌钢股份（600231）买入攀钢钒钛（000629）增持宝钢股份（600019）买入八一钢铁（600581）买入西宁特钢（600118）买入武钢股份（600005）增持金岭矿业（000655）增持华菱钢铁（000932）增持行业相对股价表现相关研究《自下而上选择投资标的》《钢铁股配置价值逐渐提升》《产业链上的博弈：此涨彼消的上中游》《不可忽视的中游配置价值，低PE公司为首选》钢铁行业研究小组联系人蔡培培[e-mail]德邦证券有限责任公司上海市福山路500号城建国际中心26楼  请务必阅读正文后的免责条款部分               2 正文目录1国内钢材市场.....................................................32原材料市场.......................................................43钢材成本及盈利空间分析...........................................6 4市场库存分析.....................................................7 5期货与电子盘分析.................................................8 6主要钢厂调价信息.................................................9 7市场调查统计....................................................11 8国际钢铁市场....................................................12 9国内国际要闻....................................................14 图表目录图1全国建材价格..................................................3图2全国冷热板卷价格..............................................3图3全国厚板价格..................................................4图4全国焊管价格..................................................4图5全国铁矿石价格................................................5图6全国海运费价格................................................5图7全国炼焦煤/冶金焦价格.........................................6图8全国废钢价格..................................................6图9螺纹盈利空间..................................................7图10热轧盈利空间..................................................7图11冷轧盈利空间..................................................7图12镀锌盈利空间..................................................7图13全国钢材库存总量..............................................8图14全国热轧/冷轧库存情况.........................................8图15螺纹期货与现货走势对比........................................9图16热轧电子盘与现货走势对比......................................9图17钢厂、贸易商对螺纹钢市场后市看法.............................12图18钢厂、贸易商对热轧市场后市看法...............................12表1一周价格汇总..................................................5表2钢厂调价汇总..................................................9表3国际主要钢材品种价格.........................................10表4重点公司盈利预测和投资评级...................................16    请务必阅读正文后的免责条款部分               3 1国内钢材市场上周钢材现货市场价格涨跌互现。至4月29日Myspic综合指数为177.1点，较前一周上涨1.1%。分品种看，建材涨幅居前，螺纹和高线全国均价分别较前一周上涨了96元/吨和80元/吨左右，热卷、中板和焊管其次，涨幅在35元/吨左右。建材——上周国内市场建筑钢材出现大幅上涨。其一是假期效应有发挥了明显作用，下游的需求较前一周有比较明显的放大；另一方面，关于5月份的限电政策上周再度来袭，全国多数钢铁企业生产受阻首当其冲成为消息面的主角，进而增强了市场对后期到货资源减少的预期。4月29日，20mm二级螺纹钢全国均价为4791元/吨，较前一周上涨103元/吨；6.5mm高线全国平均报价4933元/吨，较前一周上涨92元/吨。冷热板卷——上周热轧市场维持高位震荡态势。对于后期市场走势，多数商家持观望态度，并担忧后期连续性的财政政策仍会陆续出台。从目前市场的成交情况来看，终端采购并没有出现集中放量。上周国内冷轧市场整体持稳，局部地区小幅下探，市场成交明显放缓，出于月底资金回笼需要，商家加大下浮空间加速出货，一定程度上制约冷轧价格上冲动能。此外，目前市场需求尚不足以支撑冷轧价格大幅上行。4月29日，3.0mm热轧板卷全国均价为5041元/吨，较前一周上涨38元/吨；1.0mm冷轧板卷全国均价为5613元/吨，较前一周微跌7元/吨。图5全国建材平均价格图6全国冷热板卷平均价格资料来源:Mysteel,德邦研究资料来源:Mysteel,德邦研究中厚板——上周各大城市中厚板价格震荡上行，市场成交整体一般。受远期市场和热卷、建材等主要品种价格震荡上涨的影响，中厚板市场价格也呈现稳中向上的走势。4月29日，20mm中板全国均价为5047元/吨，较前一周上涨37元/吨。涂镀——上周涂渡市场主流平稳，临近五一节假，下游节前备货现象并不明显，市场成交依旧放缓。4月29日，1.0mm镀锌板卷全国均价为5824元/吨，较01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11元/吨6.5高线HRB335(20)螺纹钢01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11元/吨3.0热轧薄板1.0冷轧薄板  请务必阅读正文后的免责条款部分               4 前一周上涨1元/吨；0.476彩涂板全国均价为7138元/吨，较前一周下跌5元/吨。图7全国厚板平均价格图8全国焊管平均价格 资料来源:Mysteel,德邦研究资料来源:Mysteel,德邦研究表1全国主要钢材品种平均价格3月均价2011-4-222011-4-29周度变化月度变化与年初变动元/吨%元/吨%元/吨%长材6.5高线490848414933921.89%2024.27%2074.38%HRB335(20)螺纹钢4897486849711032.11%2495.27%3267.03%板材20普碳中板500450105047370.75%1763.61%3286.95%10造船板56915532553200.00%1202.22%4007.79%冷热板卷3.0热轧薄板50