资金流量分析

第八章資金流量分析8-2要分析資金流量可從三方面著手，第一、編製現金流量表。第二、編製現金收支預算(包括做好財務預測)。第三、計算現金流量相關之財務比率。第一節比較分析一、營業活動營業活動泛指投資及理財活動以外的交易及其他事項，例如生產、銷售、提供勞務等，損8-3益表中除了少數項目屬投資理財活動外，均屬營業活動之項目。可分為：(一)營業活動之現金流入，包括1.現銷商品及勞務、賒銷之應收帳款及應收票據收現、預收貨款。2.收到利息及股利。3.因交易目的出售之權益或債權憑證、期貨、遠期合約、選擇權等。4.其他非投資理財活動產生之現金收入，如訴訟勝訴受償、收回存出保證金、存貨保險理賠等。8-4(二)營業活動之現金流出，包括1.現購原料及商品、償還購貨帳款及票據、預付貨款。2.支付各項營業成本及費用，如薪資、租金等。3.支付各項稅捐、罰款、規費等。4.支付利息。5.因交易目的而買進之權益或債權憑證、期貨、遠期合約、選擇權等。6.其他非投資理財活動產生之現金流出，如訴訟敗訴賠償、捐贈、支付退貨保證金等。8-5二、投資活動投資活動係指取得或處分長期資產及其他非屬約當現金之投資活動。可分為：(一)投資活動之現金流入，包括1.收回貸款。2.非交易目的出售之權益或債權憑證、期貨、遠期合約、選擇權等。3.處分固定資產、無形資產之價款(包括固定資產保險理賠款)。8-6(二)投資活動之現金流出，包括1.承作貸款。2.非交易目的而買進之權益或債權憑證、期貨、遠期合約、選擇權等。3.購買固定資產、無形資產等。三、理財活動理財活動係指業主投資、分配予業主，與融資性質債務之舉借及償還等活動，可分為：8-7(一)理財活動產生之現金流入，包括1.現金增資發行新股。2.舉借債務、銀行借款、發行公司債。3.出售庫藏股。(二)理財活動產生之現金流出，包括1.支付股利。2.償還債務。3.購買庫藏股及退回資本。8-8四、不影響資金之投資理財活動企業若有不影響資金之投資理財活動，應於現金流量表中另外表達，予以揭露。例如發行公司債交換土地，或者發行普通股交換機器設備，或者以償債基金償付公司債等。另外有些項目並非投資理財活動，可以不用表達在現金流量表中，例如，保留盈餘之指撥，發行股票股利以及股票分割等。8-9五、現金流量表之表達方式與釋例現金流量表有關營業活動產生之現金流量，其表達方式有兩種，即直接法與間接法。現金流量表為了突顯營業活動產生之現金流量與損益表本期損益之差異及原因，通常會以間接法的方式來調節。即使採直接法，也規定其應揭露間接法之資訊。茲以華立公司為例，說明此兩種方式表達之現金流量表。華立公司之比較資產負債表及損益表如下：8-108-118-12其他補充資料如下：1.通過並支付現金股利$2,000。2.年度內新投資$1,400。3.年度內購回庫藏股並註銷，購回成本$1,500，原發行價格$1,200，超過之數借記保留盈餘。茲分別用直接法及間接法編製96年度之現金流量表如下：8-13(一)直接法8-14(二)間接法8-15六、營業活動現金流量之計算技巧現金流量的計算，其實就是由會計上的應計基礎調整為現金基礎的計算方式。說明如下：例一：假設本期銷貨收入$10,000，期初應收帳款$2,000，期末應收帳款$3,000，其他資料不變。則本期銷貨收現如下：銷貨收入＋期初應收帳款－期末應收帳款＝$10,000＋$2,000－$3,000＝$9,0008-16例二：同例一，再假設期初有預收貨款$1,000，期末有預收貨款$500。則本期銷貨收現如下：銷貨收入＋期初應收帳款－期末應收帳款－期初預收貨款＋期末預收貨款＝$10,000＋$2,000－$3,000－$1,000＋$500＝$8,5008-17例三：假設本期租金收入$8,000，期初應收租金$2,000，期末應收租金$3,000，期初預收租金$1,000，期末預收租金$500。則本期租金收現數如下：租金收入＋期初應收租金－期末應收租金－期初預收租金＋期末預收租金＝$8,000＋$2,000－$3,000－$1,000＋$500＝$6,5008-18例四：假設本期租金費用$8,000，期初應付租金$2,000，期末應付租金$3,000，期初預付租金$1,000，期末預付租金$500。則本期租金付現數如下：租金費用＋期初應付租金－期末應付租金－期初預付租金＋期末預付租金＝$8,000＋$2,000－$3,000－$1,000＋$500＝$6,5008-19例五：假設本期銷貨成本$10,000，期初存貨$1,000，期末存貨$500，另外期初應付帳款$2,000，期末應付帳款$3,000。則本期進貨支付數如下：銷貨成本－期初存貨＋期末存貨＋期初應付帳款－期末應付帳款＝$10,000－$1,000＋$500＋$2,000－$3,000＝$8,5008-20此一調整可分兩段計算：(一)由銷貨成本推算本期進貨∵本期進貨＋期初存貨－期末存貨＝銷貨成本∴銷貨成本－期初存貨＋期末存貨＝本期進貨$10,000－$1,000＋$500＝$9,500(二)再由本期進貨推算進貨付現金額$9,500＋$2,000－$3,000＝$8,5008-21由上述五個例子可歸納下列幾個重點：1.由前三例可知，在計算收現數時，可由損益表之收入＋期初流動資產(應收類)－期末流動資產－期初流動負債(預收類)＋期末流動負債。2.由例四、例五可知在計算付現數時，可由損益表中的成本或費用＋期初流動負債(應付類)－期末流動負債－期初流動資產(預付類或存貨)＋期末流動資產。3.根據1.、2.可知收現數與付現數之調整方向(即加或減)正好相反。收現時流動資產期初“＋”期末“－”，流動負債期初“－”期末“＋”，付現時相反。4.當採用間接法編現金流量表時，全部之營業活動現金流量均由本期損益調整，並沒有區分收現與付現兩種金額，此時付現數是併入收現數調整，因此所有的調整公式如同1.所述，由損益表之「本期淨利(損)」＋期初流動資產－期末流動資產－期初流動負債＋期末流動負債。8-22例六：假設本期銷貨收入$10,000，期初應收帳款$2,000，備抵呆帳$1,000，期末應收帳款$3,000，備抵呆帳$1,500，本期提列呆帳$500。則本期銷貨收現數計算如下：銷貨收入＋期初應收帳款－期末應收帳款＝$10,000＋$2,000－$3,000＝$9,000或者應收帳款用淨額表達時，期初淨額為$2,000－$1,000＝$1,000，期末淨額為$3,000－$1,500＝$1,500，此時應注意本期因提列呆帳使備抵呆帳增加$500，造成期末應收帳款淨額為$1,500，然呆帳之提列並未減少應收帳款(亦即未收現)故期末淨額應加回$500，成為$2,000($1,500＋$500)，故銷貨收現如下：銷貨收入＋期初應收帳款淨額－期末應收帳款淨額(調整後)＝$10,000＋$1,000－$2,000＝$9,0008-23歸納結論有二：1.不去管備抵呆帳之變動，則可以直接調整期初與期末之應收帳款。2.若應收帳款用淨額表達(已減除備抵呆帳)，則期末應收帳款淨額，應加回本期提列呆帳之數，再加以計算。又如果採間接法用本期淨利再調整相關之現金流量時，因為呆帳之提列已減少淨利(假設淨利即$10,000－$500＝$9,500)，在調整時變成8-24本期淨利＋期初應收帳款淨額－期末應收帳款淨額(調整前)＝$9,500＋$1,000－$1,500＝$9,000或是先將本期淨利加回呆帳(因為呆帳並未支出現金)，再做如下調整：調整後淨利＋期初應收帳款淨額－期末應收帳款淨額(調整後)＝($9,500＋$500)＋$1,000－$2,000＝$9,0008-25第二節現金收支預算與財務預測前述現金流量表只不過是歷史資訊，幫助我們了解企業過去一年資金的來源與運用狀況。而現金收支預算與財務預測，是針對未來，幫助我們了解企業未來一年(或一段期間)每個月的現金收支情形，以及如何規畫財源的運用與籌措。8-26一、現金收支預算現金收支預算可以達成下列目的：1.列出現金需求，若有不足則考慮借款或出售短期投資。2.列出現金有無剩餘，在正常需求外若有多餘，可考慮做短期投資。3.詳細列出各項現金來源與用途，可協助進一步分辨各項現金使用之輕重緩急。4.可協助規畫長期資金之需求，如贖回公司債，支付退休金等。8-27現金預算通常按月編製，茲以華立公司現金政策舉例說明。假設華立公司每月至少維持$50,000以上之現金，若低於$50,000，必須向銀行借款(月利率5%)，以$10,000為單位，按月付息，若之前有短期投資，則可以出售以維持正常之現金餘額。倘若現金預算超過$50,000，有多餘可用以償還借款，甚至做短期投資(月報酬率5%)，亦以$10,000為投資單位，96年初現金餘額恰為$50,000。8-28華立公司每月銷貨有50%於當月份收現，30%於次月份收現，15%於次二月收現，餘額5%為呆帳。每月購貨中有20%於當月付現，50%於次月付現，30%於次二月付現。又薪資按月發放，每月約$200,000，其他固定費用每月支付$100,000，變動費用每月支出為銷貨的10%。公司96年1～6月之銷貨及購貨資料如下：8-29為方便現金預算的編製，通常先編妥應收帳款收現表及應付帳款付現表，茲列示如下：8-308-318-32根據上列之現金預算表，吾人可知華立公司只有在一月份資金稍嫌不足，因此必須向銀行借款$60,000，其後二至六月份之資金都很充裕，二月份除償還借款外，還可將多餘資金拿去做短期投資，藉以孳息。三月份、六月份亦都可做投資，四月份則出售部份投資，五月份則沒有借款或投資的變動。吾人亦可觀察最後兩項資料(銀行借款餘額及投資餘額)，以獲知相關之訊息。而公司每月調度後的現金餘額，始終都在$50,000以上，不超過$60,000。8-33第三節現金流量財務比率一、現金比率現金比率(CashRatio)在第五章已介紹過，詳見第五章p.130，分子分母各有兩種觀念，故總共有四種公式，此處為方便計，僅列示較常用者，公式如下：計算現金比率可讓我們了解流動資產變現的品質。8-34二、現金對流動負債比率現金比率分母若改成流動負債，則直接稱為現金對流動負債比率。公式如下：此一比率在衡量短期償債能力的品質，而且比流動比率、速動比率更嚴格。因為債務之清償以現金為主，若現金缺乏，將引爆財務危機，故此一比率是衡量流動性的重要指標。8-35三、現金流量比率現金流量比率，可參考第五章p.137，可再分成兩個觀念，不過一般係指第一種觀念，茲分述如下：8-36(一)流動現金負債保障比率(currentcashdebtcoverageratio)係營業活動淨現金流入與流動負債之比率關係。公式如下：此比率用來衡量由營業活動產生之資金，能夠償付流動負債的倍數關係，亦可顯示企業在正常營運情況下，償還流動負債的能力，比率越高，流動性越強。8-37(二)現金負債保障比率(cashdebtcoverageratio)係營業活動淨現金流入與負債總額之比率關係。可參考第六章p.179，公式如下：此比率用來衡量由營業活動產生之資金，能夠償付所有負債的倍數關係，亦可顯示企業在正常營運情況下，償還所有負債之能力。8-38四、每股現金流量每股現金流量(CashFlowPerShare)，係指公司在維持期初現金存量下，能夠發放給普通股股東的每股現金股利最高金額。公式如下：因為每股盈餘是依應計基礎計算，未必表示公司有能力發放股利，故每股現金流量可表示公司有能力發放現金股利之上限。若有剩餘還可用來清償負債。8-39五、付現利息保障倍數付現利息保障倍數在衡量當期由營業產生之現金流量支付利息的能力。可參考第六章p.178。公式如下：注意分子分母之付現利息應包含利息資本化之付現數。8-40六、付現固定支出保障倍數付現固定支出保障倍數，在衡量當期由營業活動產生之現金流量支付固定支出的能力。可參考第六章p.179。公式如下：8-41七、現金流量適合率所謂現金流量適合率(CashFlowAdequacyRatio