财务管理课件(人大版)

财务管理西南民族大学管理学院2010年3月第一章绪论•财务管理的概念•财务管理的目标•财务管理的基本原则•财务管理环境万通公司专门设计和制造电子游戏机控制台的软件。公司成立于1997年。1999年公司的销售收入超过2000万元。公司创办时，曾用其仓库向银行借款200万元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的材料来满足其客户的订货。万通公司的经历反映了财务管理研究的基本问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？如何筹集投资所需的资金？公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？一、财务管理的概念现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权•20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。•作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理图1—1资产负债表模式资产=负债+所有者权益财务管理内容1、公司应该投资于什么样的长期资产？“资本预算”或“资本性支出”2、公司如何筹集资本性支出所需的资金？“资本结构”：负债资本与权益资本“股利政策”：股利支付率决定了留存收益（权益资本）3、公司应该如何管理它在经营中的现金流量？“净营运资本管理”：流动资产管理流动负债管理财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。总会计师财务主管1、规划与控制1、提供资金2、编制报表并加以解释2、与投资人联系3、评价与咨询3、短期理财4、税务管理4、银行往来与财务保管5、向政府提出报告5、放款与收款6、保护资产6、投资7、经济估价7、保险二、财务管理目标（一）利润最大化目标利润最大化：是指企业在预定的时间内实现最大的利润。以利润最大化作为财务目标的意义：可以促使企业讲求经济效益，有利于资源的合理配置和社会经济效益的提高，并使社会财富快速增长。以利润最大化作为财务目标的不足：概念含混不清；未考虑风险问题；忽略了报酬的时间价值；忽略了自有资金的成本。（二）股东财富最大化目标优点：1考虑了货币时间价值和投资风险价值；2目标容易量化，便于考核与奖惩；3克服了管理上的片面性和短期行为。缺点：1公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动并非完全一致。2未考虑债权人及公司员工等有关方面的利益。3只适合上市公司。（三）企业价值最大化目标•企业价值最大化扩大了考虑问题的范围，注重在企业发展中考虑各方利益关系。缺点在于目标不易量化。三、财务管理的基本原则原则1：风险收益的均衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿原则2：价值的衡量要考虑的是现金流而不是利润米兰公司从事服装生产与贸易。年初，公司支付90万元购买各种原材料。到年底，公司销售服装3000件，收入（应收帐款）100万元。损益表（会计角度）10万利润90万成本100万销售收入-90万现金净流量损益表（财务管理角度）90万现金流出0现金流入原则3：货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱米兰公司为生产新产品而计划从两种投资方案中选择一种。两种方案都将提供四年的现金流量，各需投资10万元。年份方案A方案B1050，0002050，0003050，0004200，00050，000总计200，000200，000原则4：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的原则5：代理问题得到解决——管理人员与所有者的利益一致1993年，迪斯尼公司董事长MichaelEisner的年薪超过2．03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司服票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的。disney公司税后利润超过11％资本收益的额外部分的3％作为Eisner的奖金。原则7：风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除，有些则否原则6：纳税影响业务决策1989年，CampbellSoup公司的董事长JohnDorrance去世的第二天，公司的股价上升了15％。这是因为许多投资者都相信，随着Dorrance的离任，公司以往相对较少的利润增长今后会有所提高。另外，投资者还认为DorraMe是公司重组的最大障碍。四、财务管理环境利率：是一定时期内利息额与借贷资金额即本金的比率。实际利率：指在物价不变情况下的利率。名义利率：在通货膨胀情况下，一般名义利率高于实际利率，两者之差是通货膨胀溢价。利率=无风险利率+风险溢价=实际利率+通货膨胀溢价=纯粹利率+通货膨胀溢价+变现能力溢价+违约风险溢价+期限溢价1.纯粹利率指没有风险和没有通货膨胀下的平均利率。也称资金时间价值。2.通货膨胀溢价3.违约风险溢价是指借款人无法按时支付利息或本金给投资人带来的风险。违约风险报酬的大小主要取决于借款企业的信誉．如企业信誉良好，违约可能性小，资金供应者要求的额外报酬就低；相反，资金供应者则要求较高的违约风险报酬。4.流动性风险(变现能力)溢价是指该项资产能迅速转化为现金的可能性。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好，变现能力强，所以变现力风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。5.期限风险溢价负债的到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而增加的利率水平，就是期限风险报酬。【案例一】财务管理目标演进———MT企业财务管理目标选择（一）基本案情MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了各种备用工具，足可放心的使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有！进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1：1，其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。（二）分析要点1.MT公司财务管理目标的演进过程。2.各种财务管理目标的优点及其局限性。（三）案例分析财务管理目标演进过程：1.产值最大化缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。2.利润最大化缺陷：利润最大化的概念含混不清；没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本。3.股东财富最大化优点：股东财富最大化目标考虑了时间价值与风险因素；在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：只适合上市公司；只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。第二章财务管理的价值观念•资金时间价值•投资风险价值一个农民在国王举办的象棋比赛中获胜，国王问他想要什么奖品，农民回答说想要一些谷子。国王问他要多少?农民回答说．在象棋棋盘的第1个格中放入一粒谷子，第2格中放两粒，第3格中放四粒，第4格中放八粒，以此类推，装满整个棋盘即可。国王认为这很容易办到，一口答应下来。但不幸的是，若要将总共64个方格都装满的话，需要1．85×10（18次）粒谷子——谷粒在64个方格中以100％的复利增长。如果—粒谷粒有1／4英寸长的话，那么所有这些谷粒一粒接一边排列起来后，可以从地球到太阳来回391320次。第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念•资金时间价值——是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。•价值额、价值率（纯粹利率）现金流量图现金流出现金流入01第1年初第1年末第N年末nFV终值PV现值二、货币时间价值的计算（一）单利的计算单利是指只对本金计算利息，利息不再计利息。（本金是指贷给别人以收取利息的原本金额，亦称为母金。利息是指付给贷款人超过本金部分的金额）１．单利利息的计算公式：I=P·i·tI---------利息P--------本金，又称期初金额或现值；i---------利率，通常指每年利息与本金之比；t---------时间，通常以年为单位。【例】某人在银行存入5年期定期存款10000元，年利息率为4%（单利），问该笔存款的到期利息为多少？解：I=10000×4%×5=2000(元)２.单利终值的计算公式：F=P+P·i·t=P·(1+i·t)F---------本金与利息之和，又称本利和或终值。【例】某人在银行存入5年期定期存款10000元，年利息率为4%（单利），问该笔存款的终值为多少？解：F=10000×(1+4%×5）=12000(元)３.单利现值的计算终值——本利和现值——本金贴现——从终值反推现值的过程。公式：P=F/（1+i·t）【例】某人在银行存5年期定期存款，年利息率为4%（单利），要使5年后取得12000元，现在应存入多少钱？解：P=12000/(1+4%×5)=10000(元)（二）复利的计算复利是指经过一定期间，将所生利息加入本金再计利息，逐渐滚算，俗称“利滚利”。将货币的时间价值用于筹资或投资决策，必须用复利计算，不能用单利计算。例题：本金1000元，投资3年，利率2%，每年复利一次，计算3年末终值。01231000i=2%?1000×2%=201020×2%=20.4(1020+20.4)×2%=20.808FV=1000+20+20.4+20.808=1061.2082)1(iPV012nPVPV+PV×i=PV(1+i)PV(1+i)(1+i)FV=PV(1+i)n１．复利终值的计算公式：F=P(1+i)n其中的(1+i)n称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P,i,n）表示，可查“复利终值系数表”而得。【例】某企业债券10年期，年利率为10%，本金为100元，其3年后复利终值多少？查表得（F/P,10%,3）=1.3310解：F=P(1+i)n=100×1.331=133.10（元）“复利终值系数表”的作用不仅已知i和n时查找１元的复利终值，而且可在已知１元复利终值和n时查找i，或已知１元复利终值和i时查找n。【例】某人有