经济

国际金融邱静E-mail:[e-mail]注意事项•1.成绩构成•70%卷面成绩+15%作业+15%考勤•2.多沟通交流教材及参考书目•《国际金融》主编：陈雨露中国人民大学出版社•《国际经济学》主编：李坤望高等教育出版社•《国际金融原理》主编：何泽荣西南财经大学出版社•《国际经济学》（美）保罗.克鲁格曼中国人民大学出版社•《高级国际金融学教程》(美)奥博斯特弗尔德,若戈夫中国金融出版社国际金融学与相关学科的区别国际金融研究的主要内容•国际金融的特殊性？•资金在国际间进行流动带来了更多的融资和投资机会（expandedopportunityset）。•由于境外融资牵涉到外汇（Foreignexchange）和汇率（Foreignexchangerate），因此，可能面临更多的风险（Morerisk）。国际金融研究的主要内容•第一、基本原理（Foundationaltheoryframework）。国际收支理论与分析方法、国际储备理论与方法、汇率决定理论、国际货币体系。•第二、外汇市场与外汇交易实务（Internationalfinancialpractice）。资金在国际间流动的基础就是要进行货币的兑换，并且能够采取适当的方法防范汇率风险。国际金融实物不仅介绍传统的即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套汇和套利；还将介绍一些现代的衍生品外汇交易，例如外国货币期货、外国货币期权、互换等。•第三、开放经济条件下的宏观经济政策（Howtomakepolicyinaopenmacroeconomic）开放经济与封闭经济相比面临更加复杂的问题，政府必须采取适当的政策才能使经济均衡发展。国际金融概述–金融与金融市场–国际金融与国际金融市场–开放经济条件下的内外均衡一、金融与金融市场（一）、金融（Finance）•资金在盈余单位和赤字单位之间实现有偿的转移，这就是资金的融通，即金融，或称为资金余缺调剂的信贷活动。•金融体系介入形成金融市场机制，极大地推动了这个转移过程，对经济体系地顺利运转具有重大意义。9第1篇国际金融市场（二）、资本配置的方式•市场化的目的就是通过市场来配置稀缺的资源，实现资源配置的最优化。实现资源配置最优化的途径就是生产要素市场化。•资本在计划经济体制下是通过政府配置的，我国主要通过国有银行给国有企业贷款。•作为一种重要而稀缺的生产要素，必须逐步过渡到通过金融市场配置，才能提高资本的使用效率。资料：（78年改革开放式我们的GDP1万亿人民币，美国近2万亿，美国人口是我们的十分之一，我们人均GDP100美元，最高的国家3万美元，台湾、新加坡均超过了1万美元。）资源——四种生产要素土地：土地上和土地下的自然资源劳动资本企业管理资本逐步从政府配置到金融市场配置金融市场的构成与功能（Financialmarket）•1、金融市场的定义•所谓金融市场就是资金融通的场所或机制，即资金从盈余流向赤字部门的行为的总和。金融市场的构成监管者银行信贷市场投资者筹资者资本市场广义和狭义的金融市场•广义的金融市场包括票据、有价证券和货币的买卖等货币经营活动和经营方式，涉及了所有的资金融通行为。•狭义的金融市场是交易各种金融工具的市场。•金融工具：资金短缺单位（包括金融中介机构）为获得资金而发行的各种书面凭证被称为金融工具。2、金融市场的基本分类•根据交易的金融资产的期限可以分为货币市场和资本市场。•根据发行的金融工具的特征分为债务市场和股权市场。•根据市场的性质和层次分为一级市场和二级市场。•根据二级市场的形态分为交易所市场和场外市场。•根据金融交割的期限分为现货市场和期货市场。•根据金融市场的范围分为国内金融市场和国外金融市场。3、融资方式-----直接融资与间接融资•（1）直接融资（directfinance）•资本市场上由赤字单位（资金需求者）直接向盈余单位（资金提供者）发行股票或债券等有价证券筹集资金，赤字单位和盈余单位是直接的债权债务关系（发行股票时是股东），金融机构仅仅充当媒介，帮助资金需求者发行证券并收取佣金，不会成为债权人或债务人，这种资金融通的方式称为直接融资。•(2)间接融资(indirectfinance)•信贷市场银行通过支付存款利息换取盈余单位的资金，并利用所得的存款再贷款给赤字单位。•银行吸收存款时是债务人，贷款时又变成债权人，这种资金融通的方式称为间接融资。盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构（银行）为对立当事人。间接融资存款人贷款人银行债权人债务人债权人提供贷款支付利息支付利息存入资金债务人直接融资公司投资银行（券商）股票债券向股东支付利息向债权人支付利息支付佣金获得资金4、金融市场在市场经济中的重要作用•（1）资金融通的功能。•（2）调节资金供求的功能。•（3）资金积累的功能。•（4）资金有效配置的功能。•（5）防范风险的功能。•（6）收集信息的功能。案例分析：融资与创业•李先生获得生产电脑鼠标的专利，估计大约需要100万购买厂房和设备，可是他只有20万元储蓄，尽管他自信这种鼠标将会有乐观的市场前景，但他还是不想把自己的储蓄全部投资于该项目。•张小姐刚刚继承了一笔73万元的遗产，她准备花3万旅游和购买珠宝，其余70万元用于投资。•王律师最近获得一笔30万元的税后奖金，计划花10万元买一辆汽车，其余20万元用于储蓄。李先生拿出10万元储蓄张小姐70万获得50%股权（VC，风险投资、私募）王律师以5%利率存款银行以8%利率贷款20万内源融资•间接融资直接融资ABC公司100万元课堂练习•1、企业发行股票融资属于（）•A、直接融资B、间接融资C、债权融资D、票据融资•2、企业发行债券融资属于（）•A、直接融资B、间接融资C、债权融资D、票据融资•3、企业到银行贷款属于（）•A、直接融资B、间接融资C、债权融资D、票据融资二、国际金融与国际金融市场•（一）国际金融市场概述•（internationalfinancialmarket）•国际金融市场是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。1.国际金融市场的构成•（1）外国金融市场-在岸市场•（2）离岸市场—“境外市场”•（3）欧洲货币市场—典型的离岸市场（1）外国金融市场—在岸市场（foreignfinancialmarket）•该市场是国内金融市场的对外延伸，是一国国内金融市场上发生跨国流动的部分。•外国金融市场又称在岸市场，在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，比较典型的在岸金融市场是外国债券市场和国际股票市场。典型的在岸市场包括：•第一、外国债券（ForeignBond）。它是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。外国债券的面值货币是债券发行市场所在国家的货币。如日本人在美国发行的美元债券，我国筹资者在日本发行的日元债券等。•第二、国际股票。它是指由国际辛迪加承销，对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票。它是各国股票市场自生不断发展并走向国际化的一种必然结果。国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。（2）离岸市场或“境外市场”•“境外市场”（ExternalMarket），它使自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而不受任何国家的有关金融法规的管制。•例如在伦敦经营美元的存款和放款业务，可以不受英国，也不受美国的金融法规约束。•由于最早的此类业务是在伦敦国际金融中心大规模展开的，而英国是个岛国，过经常与海岸线连接在一起，所以境外市场也常常被称作“离岸市场”（Off-shoreMerket）离岸金融中心分类•根据营运特点可以分为名义中心和功能中心两类。•名义中心（PaperCenter）纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资业务的转账或注册等事务手续，因此又称为“记账中心”，有免税和监管很少的好处，主要有开曼、巴哈马、巴林、维京群岛等功能中心（FunctionalCenter）•第一、一体化中心：是内外投资业务混在一起的一种形式，金融市场对居民和非居民开放。伦敦和中国香港属于此类金融中心。•第二、隔离性中心：则限制外资银行和金融机构与居民来往，是一种内外分离的形式，即只准许非居民参与离岸金融业务。•新加坡和美国的“国际银行设施”（InternationalBankingFacilities，简称IBFs）。美国1981年12月建立，日本也于1986年12月1日建立了内外隔离型的离岸金融中心。国际金融市场功能中心名义中心在岸市场（外国金融市场）国内金融市场离岸市场一体化隔离中心中心基础：国际外汇市场短期：国际货币市场长期：国际资本市场黄金市场离岸市场在岸市场股权市场债权市场现货市场期货市场衍生品市场国际金融市场构成（3）欧洲货币市场（Europeancurrencymarket）•即在某种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。该市场上的资金流动利用与各国国内金融市场相独立的市场进行，该市场是国际金融市场的核心，也是最典型的离岸金融市场。•是国际货币市场的主体，既包括融资期限在一年以内的货币市场，也包括一年以上的资本市场，主要是欧洲债券市场。欧洲货币市场的形成和发展•（1）欧洲美元市场-境外美元市场•欧洲货币市场的前身是欧洲美元市场，它产生于20世纪50年代。当时正处于冷战时期，前苏联和东欧国家担心其在美国的资金会被冻结，将其美元转存到英国的银行。当时英国政府为了刺激国内经济发展，准许伦敦的各大商业银行接受境外美元存款和办理美元借贷业务，欧洲美元市场便出现了。（2）欧洲货币•今天的欧洲货币已经不限于境外美元，任何可自由兑换的货币以境外的形式存在时就是欧洲货币。•欧洲货币就是指在货币发行国境外流通的货币，如欧洲瑞士法郎、欧洲日元等。欧洲货币市场•经营欧洲货币业务的银行以及市场就被称为“欧洲货币市场”。•目前，欧洲货币市场的地理范围也不断扩大，不仅包括欧洲，而且还包括亚洲、北美洲、大洋洲、拉丁美洲以及其他各个经营境外货币存放款业务的国际金融中心。•如美国成立了IBF后，美国政府除了把在美国境内流通的外国货币视为欧洲货币外，又将在美国境内流通但不受美国金融当局管理的非居民美元存贷款定义为欧洲美元，这突出表现了欧洲货币市场国际借贷机制的特点。欧洲货币市场兴起的原因•（1）美国国际收支逆差导致美元外流。1958年后美国国际收支赤字，大量美元资金流出国外，为欧洲美元市场提供了大量资金。•（2）石油输出国组织积累的“石油美元”为市场提供了充裕的资金供给。•（3）该市场融资成本较低，具有明显的利率优势。欧洲货币市场的特点•（1）它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。•（2）交易品种、币种繁多，交易规模巨大。•（3）有独特的利率结构，且成本低、效率高（LIBOR）。•（4）调拨方便，选择自由，金融创新极其活跃。•（5）市场范围广阔，不受地理限制，是由现代通讯网络联系而成的全球性市场，但也存在一些地理中心。如伦敦、法兰克福等。•欧洲货币市场结构•a欧洲资金市场•b欧洲中长期借贷市场•c欧洲债券市场•欧洲货币市场的供求•a欧洲货币市场的资金来源•b欧洲货币市场的资金运用•欧洲货币市场发展与信用膨胀•欧洲货币市场发展与金融稳定（4）欧洲债券市场•欧洲债券及其种类•含义•欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以欧洲货币为面值发行的债券，它不受面值货币所在国法律约束，也不要批准。•例如，面值为美元的欧洲债券成为欧洲美元债券，它是在美国以外的其他国家的金融市场上发行的。•注意欧洲债券和外国债券的区别，外国债券面值货币与债券发行地点同属于一个国家，而且要收债券发行地点所在国金融当局批准，受相应的法律法规约束。欧洲债券市场的特点•第一、市场容量大•第二、自由和灵活•第三、发行费用低•第四、免缴税款和不记名•第五、安全•第六、债券种类和货币选择性强•第七、流动性强欧洲债券的种类•第一、固定利率债券（StraightBonds）固定利率债券也称普通债券，其利率在债券发行确定后不再变更，利率按固定的利率每年支付一次