东方证券-101203-旅游业-西安世园会将进一步提升当地旅游、餐饮和零售

专题研究东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。【行业·研究报告】研究结论z西安近年旅游、餐饮和零售业增长迅速。国内游人数2005年至2009年复合年增长率为13.27%，餐饮零售额复合年均增长率为19.46%，社会消费品零售总额复合年均增长率为19.98%。西安近年旅游、零售和餐饮业的高速增长主要得益于西部大开发政策支持下经济的快速发展；省内交通运输能力的大幅提升和当地旅游部门对行业进行的严格的监督管理。z世园会的召开将进一步提升西安旅游、餐饮和零售业的增速。通过对1999年至今中国承办的三届大型博览会的经验研究，世园会的召开将极大的带动西安的旅游、餐饮和零售业，预计对当年旅游餐饮零售的提升达2-5个百分点。我们预计2011年西安国内游人数将较2010年增长25%以上；餐饮零售总额预计同比增长22%-25%，其中，大型餐饮企业的增速有望超过45%；而消费品零售总额预计较2010年同比增长22%-23%。z西安饮食：西北地区餐饮龙头+直接受益世园会。借鉴沈阳的经验，我们以保守、中性和乐观三种情况预计世园会对公司餐饮收入的正面影响，计算得出公司2011年净利润增速的幅度预计在192%-656%，世园会的召开对公司业绩提升的弹性很大。zST长信：借壳上市+受益世园会+优质景区资源持续注入预期。此次曲江文旅拟借壳ST长信实现上市，重组后的ST长信拥有大雁塔、城墙、大唐芙蓉园等西安市几乎所有重要景区的管理或者运营业务，预期公司将受益于世园会召开对西安旅游业的带动。中长期，公司经营状况改善将激发业绩增长动力。从资产、当前盈利等角度作比较，我们认为公司此次成功借壳上市后的总市值应不低于桂林旅游，后者当前近50亿的总市值。z西安民生和开元控股均是西安地区商业龙头企业，我们预计也将会受益于本次世园会：前者近年外延式扩张较为迅速，在西安核心商圈及次新商圈均有布点，公司定位于海航集团的商业资产整合平台。后者在西安核心商圈精耕细作，近年开始外延式扩张，主要次新项目均会在明后年逐步培育成熟，有望推动公司业绩稳步增长。旅游行业西安世园会将进一步提升当地旅游、餐饮和零售业的增长杨春燕旅游行业资深分析师8621－63325888×[e-mail]执业证书编号：S0860200010015郭洋连锁商业行业高级分析师8621－63325888×[e-mail]执业证书编号：S0860209120214糜韩杰旅游、纺织行业助理分析师8621－63325888×[e-mail]执业证书编号：S0860110050019行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业旅游报告日期2010年12月03日股价表现-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%09-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-10餐饮旅游(申万)沪深300评价周期1个月3个月近一年绝对表现（%）5.4835.1924.13相对表现（%）11.6233.9729.68资料来源：WIND重点公司相关数据EPS08AEPS09A总股本（百万）股价西安饮食0.070.24199.5312.6ST长信0.03-1.0387.3315.88西安旅游0.05-0.01196.7510.73西安民生0.210.18304.318.8开元控股0.400.25713.426.69资料来源：公司数据相关研究报告《高铁助推区域消费发展》2010年6月7日2旅游行业专题研究西安世园会将进一步提升当地旅游、餐饮和零售业的增长目录一、西安旅游、餐饮和零售业现状：05-09收入年均增幅近20%...................41、旅游、餐饮和零售业增速超过全国平均水平.................................................................42、受益政策、经济、交通和环境四大关键因素.................................................................6二、西安旅游、餐饮和零售业将继续保持高速增长.........................................81、关中-天水经济区发展规划利好西安未来十年发展.........................................................82、交通建设大发展提供坚实保障.......................................................................................83、政策支持下旅游行业发展前景广阔................................................................................94、我们的观点...................................................................................................................9二、世园会的召开将使西安旅游、餐饮和零售业迎来爆发式增长.................101、西安世园会简介..........................................................................................................102、中国近年三大世界级博览会经验研究..........................................................................113、世园会对西安旅游、餐饮和零售业影响预测...............................................................13三、相关受益上市公司..................................................................................141、西安饮食.....................................................................................................................142、ST长信.......................................................................................................................163、西安旅游.....................................................................................................................204、西安民生.....................................................................................................................215、开元控股.....................................................................................................................243旅游行业专题研究西安世园会将进一步提升当地旅游、餐饮和零售业的增长图表目录图1西安国内游人数近年增长情况..............................................................................................4图2西安餐饮零售额近年增长情况..............................................................................................4图3西安社会消费品零售总额近年增长情况................................................................................5图4西安社会消费品零售总额近三年复合增长率在西部主要城市中排名第一..............................5图5西安社会消费品零售总额近年增长情况................................................................................6图6西安人均GDP近年增长情况................................................................................................6图7西安国内游收入增速2008年开始超过全国旅游增收入增速.................................................8图8陕西省高速公路网规划.........................................................................................................9图9西安世园会会徽和吉祥物“长安花”..................................................................................11图10昆明园博会召开对当地零售业有较为明显的正面作用.......................................................12图11沈阳园博会召开对当地零售业有一定正面作用..................................................................13图12曲江文旅近年经营情况.....................................................................................................17图13宋城景区收益上海世博会召开游客人数大幅增长..............................................................19图14西安民生近年业绩稳步增长..............................................................................................22图15西安民生近年净利润情况..........................................................................................