3分钟看清春节全球要闻，春节特辑-国金证券-2023.1.28-28页

敬请参阅最后一页特别声明1春节期间，风险资产普涨。海外市场聚焦于“衰退”预期的变动，美欧经济及财报数据延续下行趋势，但放缓程度弱于市场预期。在“衰退”担忧略降与财报业绩略超预期下，市场风险偏好有多抬升，风险资产延续反弹。大类资产：春节假期期间，海外股市普涨、发达国家债市利率多数上行全球股市：主要股指震荡上行。假期期间，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.32%、2.47%和1.81%。亚欧股指方面，日经225、恒生指数、法国CAC40和德国DAX分别上涨3.1%、2.9%、1.5和0.8%。全球债市：主要国债利率先下后上。10Y美债收益率一度下行4bp至3.44%，随后重新上行，全周上行4bp至3.52%；10Y意、西、日、德、法国债收益率分别上行26bp、17bp、11bp、9bp、7bp，仅英债下行5bp。外汇市场：美元指数先跌后涨。美元指数一度在1月23日下至101.5，随后再度上行，全周累计下跌0.07%至101.9。欧元、英镑兑美元分别上涨0.11%、0.05%至1.09和1.24；日元兑美元小幅贬值0.26%，收至129.87。大宗商品：油价震荡下跌，金价先涨后跌。假期期间，美油、布油分别下跌1.9%、1.7%至79.38、86.21美元/桶。COMEX金一度在1月26日涨至1950美元/盎司，随后回吐涨幅，全周下跌0.05%至1928美元/盎司。海外事件&数据：美欧经济反向，联储加息继续放缓，加央行率先暂停加息美国2022年4季度GDP环比2.9%，预期2.6%。12月成屋销售环比连续11个月下跌，创2010年来新低。1月Markit制造业、服务业PMI读数小幅回升，但仍低于荣枯线。美政府触及债务上限，耶伦启用“非常规措施”。欧元区经济持续回暖，市场对欧洲陷入衰退的预期有所降温。受暖冬影响，欧元区1月制造业PMI46.7，为2022年9月以来新高，好于预期值45.5。服务业PMI录得50.7，重回扩张区间；综合PMI50.2，高于前值49.3。美联储成员对通胀继续下降有信心，对经济软着陆持乐观态度。多数成员认为，当前利率已进入略微紧缩的区间，还需加息到“充分紧缩”水平，但支持放缓加息节奏，市场定价1月例会+25bp，与美联储官员意见基本一致。加拿大央行1月例会如期加息25bp，首开先河宣布“有条件地暂定”加息。我们认为，不应机械地运用历史经验中所呈现出来的领先-滞后关系，而应基于各国不同的国情分析央行的行为。国内事件&数据：线下消费修复相对较快，节后返工、复工进程有望加快春节假期出行和消费显著改善，旅游收入恢复至2019年七成、旅游客单价明显提升，餐饮、观影等消费也加快修复。春节假期，全国发送旅客同比增长53%、恢复至2019年的54%，小客车出行流量超2019年同期水平，指向公共交通旅客发送或低估春节人流；人流增多带动旅游、餐饮等线下活动加快修复，假期旅游收入恢复至2019年同期的73%，客单价占2019年同期比重达98.5%、超去年同期的93%；代表连锁餐饮流水恢复强度已达2021年同期的126%。春节假期地产销售、投资等需求依然低迷，劳动力返乡较早导致节前多数工业生产活动表现弱于过往，节后返工、复工进程有望加快，生产活动恢复或快于预期。春节假期，30大中城市商品房成交同比回落82%、成交同比远低于国庆假期的-41%；上游投资需求回落幅度超过以往同期，比如钢材表观消费量分别较2019、2022年同期回落8%、10%，玻璃库存显著超过过往同期水平。春节前工业生产显著走弱，螺纹钢、水泥开工率均弱于过往同期，但初四、初五旅客发送已恢复至2019年同期的57%、高于除夕前旅客发送53%的恢复强度，或指向节后劳动力返工进程加快。风险提示俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。宏观专题研究报告敬请参阅最后一页特别声明2内容目录一、大类资产回溯：春节假期期间，海外股市普涨、发达国家债市利率多上行............................6二、海外事件&数据：美欧经济反向，联储加息继续放缓，加央行率先暂停加息...........................72.1美国四季度GDP好于预期，PCE回落，放缓加息预期抬升......................................72.2美国开年制造业及服务业PMI小幅回升，但继续低于荣枯线....................................92.3美国楼市加速降温，成屋销售创2010年来最低，环比累计下跌11个月.........................102.4美国12月实际个人消费支出（PCE）环比负增长，PCE通胀继续下行...........................112.5美国政府触及债务上限，债务上限危机或将重演.............................................122.6欧元区经济开年后继续回暖，服务业PMI重回景气区间.......................................142.7加拿大央行1月例会如期加息25bp，继续缩表，明确“有条件地暂停”加息....................152.8微软、特斯拉领衔，美股四季度业绩下滑、但优于市场预期...................................163、国内数据&事件：假期出行和消费改善，节后返工、复工进程有望加快...............................163.1假期出行和消费显著改善，节后劳动力返工进程有望加快.....................................163.2春节期间商品房成交回落幅度大于过往，一线城市拖累有所加大...............................193.3劳动力返乡较早导致节前多数工业生产、投资活动偏弱.......................................203.4春节假期前出口集装箱运价延续回落，出口低迷或仍将延续...................................213.512月经济数据：总量超预期下的三大结构性信号............................................223.6地方两会：GDP目标设定虽趋于谨慎，但地方重心更向经济发展倾斜...........................243.7地产政策：增信心、防风险、促转型.......................................................263.8促消费：多部委部署促节日消费，部分地区发放亿元消费券...................................27风险提示.......................................................................................27图表目录图表1：春节假期前后，全球主要股指多数收涨.....................................................6图表2：春节假期前后，纳斯达克、恒生指数一路上行...............................................6图表3：春节假期前后，主要国家10Y国债利率多数上行.............................................6图表4：春节假期前后，10Y美债、德债均上行......................................................6图表5：春节假期前后，美元、下跌，欧元、英镑升值...............................................7图表6：春节假期前后，美元指数先下后上.........................................................7图表7：春节假期前后，原油价格震荡下跌.........................................................7图表8：春节假期前后，COMEX黄金价格先涨后跌....................................................7图表9：美国去年四季度GDP环比增2.9%，好于预期.................................................8图表10：四季度出口环比增速回落较大............................................................8宏观专题研究报告敬请参阅最后一页特别声明3图表11：美国2022全年GDP主要依赖消费.........................................................8图表12：2022年美国商品消费已开始拖累GDP......................................................8图表13：四季度私人投资增速回升主要受存货拉动..................................................9图表14：美国1月Markit制造业PMI低于荣枯线...................................................9图表15：美国11月以来制造业PMI低于历史同期水平...............................................9图表16：美国服务业及制造业PMI均低于荣枯线...................................................10图表17：美国GDP继续回落压力较大.............................................................10图表18：美国ISM服务业PMI同样走弱...........................................................10图表19：未来库存行为或将继续回落.............................................................10图表20：12月，美国成屋销售同环比增速回落.....................................................11图表21：12月，美国成屋销售降至2010年来最低..................................................11图表22：12月美国各地区成屋售价中位数均下滑...................................................11图表23：美国西部地区增速最低，南部最高.......................................................11图表24：美国12月PCE通胀继续下行，均创新低..................................................12图表25：实际PCE环比连续负增长，同比小幅回升.................................................12图表26：美国2022年12月PCE通胀的拆解.......................................................12图表27：1月美国再次触及联